財訊月刊318期
金融市場瞬息萬變，外幣保單未必保險
林文義
國人的資產配置愈來愈多元化，外幣存款和以外幣境外投資的規模愈來愈大，但有外幣資金的民眾除了投資外，也可以購買外幣保單進行資產配置，但購買外幣保單對於匯率與利率風險，不可以只聽單邊的說法。
投資愈來愈國際化後，消費者對於境外金融產品愈來愈有興趣，統計資料顯示，去年底國內消費者對境外基金投資為二‧一兆元，首次超過國內基金投資額，到今年上半年消費者對境外基金投資額也還有一‧七兆元（見附圖），這麼龐大對外投資需求，現在消費者又有了一樣投資工具—外幣傳統型投資保單，由於金融市場波動瞬息萬變，消費者購買外幣保單對於利率與匯率風險必須多方思考。
金管會將開放美元以外幣別的外幣傳統型保單
原本消費者購買投資型保單的投資模式為，消費者用新台幣支付保費，保單可能連結到海外投資工具，獲利為美元，再轉成新台幣給付，這中間一來一往就有匯率風險。
金管會後來開放保險公司可以開辦外幣的投資型保單，消費者購買此類保單的保費及將來領取保險給付都是以外幣計價，這樣就可規避掉匯率風險，且投資型保單開放的幣別也相當多元，包括美元、澳幣、紐幣等都有。
金管會保險局副局長許欽洲指出，投資型保單的帳戶仍須由消費者自負盈虧，為了強化保障型的保險，金管會最近開放保險公司可以開辦外幣傳統型保單，但據了解，金管會與央行協調後，對於外幣傳統型保單只開放美元部分，但這項政策最近卻出現了一些問題。
因為當初金管會開放時，這類外幣傳統型保單的賣點是，外幣保單的預定利率以美元利率計算，而當時美元利率處於高檔，因此，在相同的保額保障下，由於美元利率高於台幣利率，消費者購買外幣保單的保費就會比較便宜（保單預定利率與購買保單須繳納的保費成反向關係）。
但是今年以來，美國發生次貸風波，美國Ｆｅｄ為了挽救美國經濟不斷降低利率，使得美元聯邦利率水準目前只有二％的水準，與台幣利率差不多，若美元利率未來再往下調整，消費者以美元購買美元外幣保單在利率優勢上可能就會喪失。
由於美元利率反轉的現象，因此，已有壽險業者向金管會建議開放保險公司可以開辦美元以外幣別的外幣保單，讓消費者有更多元的選擇，同時也避免外幣保單的利率風險集中在美元身上，金管會表示，最快在年底前就可做出開放新幣別的外幣傳統型保單。
外幣保單有利於消費者進行資產配置
目前金管會共核准國泰、新光、富邦、南山人壽等四家公司申請的外幣傳統型保單，另外保德信人壽也已向金管會提出申請。
南山人壽指出，當消費者本身持有大量外幣資產，這些外幣資產除了投資外（例如購買基金、股票），也可拿一部分出來購買外幣保單，這也算是一種對外幣的資產配置，可以達到分散風險的效果。
此外，部分保險公司主管指出，由於外幣保單在繳納保費與支付保險給付均以外幣支付，平常不會有太大的匯率風險，但在事故發生或滿期給付時，外幣的匯率風險就會發生。
舉例來說，消費者投保以美元計價的保障型保險商品，當給付時，若美元升值則消費者可以領到的台幣保險給付就會增加，但是反過來，美元貶值則換算的新台幣保險給付就會減少，就這部分保險給付時發生的匯率風險，消費者自己要特別注意。
另外，雖然目前美元的利率處於低檔，但也有保險公司主管指出，如果消費者購買的外幣傳統型保單是屬於利變型的商品，則未來美元利率若調升時，則就可以透過保單宣告利率的機制，將利率變動反應在保單上，這樣就可應付美元利率波動的風險。
外幣保單對保險公司也大有好處
當然保險公司願意大力推動這類外幣保單，除了提供消費者多元化的選擇，使保險公司的產品線較完整外，其實外幣保單的業務，對保險公司本身的財務規畫與調度也大有好處。
這項好處就是，當保險公司的外幣保單規模愈大時，保險公司對外投資的匯率避險成本就會愈低。
因為國內保險公司主要的保費收入來源是台幣的保單，所收的保費為台幣，但是由於台幣利率長期處於低檔，保險公司拿到台幣資金在國內無法找到高獲利的投資工具，只好拿收到的台幣資金到國外投資，按照保險法規定，保險公司收取的保險資金可以在四五％的額度內進行國外投資，通常保險公司主要是到美國購買高利率的美元資產。
對保險公司來說，在財務上就出現「資產與負債不對稱」的現象，即保險公司收到保費是新台幣，而這些保費資金是保險公司對保戶的負債，但保險公司拿這些保險資金到美國投資，所持有的資產卻是美元資產，於是形成保險公司的負債是以新台幣計價，而資產卻是以美元計價的情形。
這種資產與負債不對稱的現象，就會使保險公司對外投資時，面臨巨大的美元匯率與利率風險，各保險公司每年都須付出高額的匯率避險成本。
但當保險公司承做的外幣保單規模愈來愈大，則保險公司帳上的美元保險資金就會增加，保險公司若直接以持有的美元保險資金投資到美元的資產，則保險公司對外投資美元資產的匯率風險就會消失。
購買地下外幣保單沒有租稅優惠
此外，若消費者有購買外幣保單的需求，那直接購買境外的國外保險公司出的保單，不是更省事？
對此，金管會指出，凡是外國保險公司賣的保單都必須經過金管會核准，才是在國內合法的保單，若未經金管會核准的保單就屬於地下保單，購買地下保單最大壞處，就是未來理賠不能享受各種租稅優惠。
因為財政部已表示，消費者若購買不合法的地下保單，則未來取得的保險給付，就不能適用遺贈稅法中有關保險給付免稅的優惠，這點消費者要特別注意。