大陸民生基本消費潛力驚人：大陸人均所得雖低於4,000 美元，惟與基本生活相關「食」的需求受金融海嘯影響不大
NB 相關零組件族群今年下半年將有正常的旺季效應，且受惠Win7.0 將於10 月份推出，預估今年單月營收高峰將由過去的9~10 月延至11 月
我們看好旺旺(9151)、麗嬰房(2911)、宏全(9939)等中國內需股長期的表現。NB 相關零組件為下半年電子族群中表現相對優異者，我們看好乾坤(2452)與新普(6121)兩者在3Q09 的表現
我們在上星期至大陸長三角洲進行實地訪談，主要拜訪公司分為兩大類：大陸內需股(包括旺旺、麗嬰房、藍天百腦匯、宏全與大洋百貨)與電子零組件(包括乾坤、新日興與群光)，所得到的訊息相當正面。大陸消費相關公司表示其所受金融海嘯影響相當輕微，且大都預期下半年與明年營運將加速成長。儘管2Q09 營收出奇的強勁，電子相關公司預期今年旺季效應仍將出現，且月營收高峰可能延至11 月。
◆大陸民生基本消費潛力驚人
大陸民生基本消費潛力驚人，尤其與「食」相關的需求受到本波金融海嘯的衝擊並沒有太大。我們拜訪了做飲料瓶身/瓶蓋的宏全與大陸米果市佔率第一的旺旺，發現他們上半年營運表現仍有2 位數的年增率增長，遠優於一般出口性產業超過兩成以上的年增率衰退。
由於「民以食為天」，再加上中國大陸的13 億人口，因此任何與吃有關的消費都具有相當的潛力。
以飲料事業為例，由於中國大陸每人每年的飲料消費量僅25 公升，距離歐美各國200 公升以上具有相當的距離，推估大陸每年飲料產業的自然成長率即可達20~30%(如圖一與圖二)，位處產品生命週期的高速成長階段，又宏全為大陸第三大的飲料瓶身/瓶蓋代工廠，未來營運成長動能強勁。
旺旺為中國大陸最大米果廠商(如表一)，今年上半年營收年增率雖不如過去每年平均3 成的增長，主因受到今年農曆過年較以往提早所致，部分原因為金融海嘯重創浙江與廣東等沿海城市的消費能力。我們預估隨金融海嘯衝擊舒緩，旺旺今年營收仍將有2 成以上的增長，且明年即可重回3 成的成長軌道。
另大陸較高檔次的消費於今年第一季雖受到金融海嘯明顯衝擊，惟2Q09 以來截至目前為止，消費動能已逐漸回復常軌。我們拜訪了益航(2601)轉資之大洋百貨與麗嬰房(2911)轉投資之上海麗嬰房，兩者今年上半年營收年增率分別達17%與26%，營運動能逐步恢復當中。
關於嬰幼兒市場部分，初估目前中國一年市場產值高達1000 億元RMB，以上海麗嬰房2008 年營收約7 億元RMB 來看，成長空間仍相當大。除此，隨大陸城市化比率提高與國民生活水準提升下，大陸整體嬰幼兒市場成長性仍相當高，不同於台灣市場幾近0%，因此我們看好上海麗嬰房長期的營運潛力(如圖三與圖四)。
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◆NB 相關零組件族群今年下半年將有正常的旺季效應
NB 相關零組件族群今年下半年將有正常的旺季效應，且受惠Win7.0 將於10 月份推出，預估今年單月營收高峰將由過去的9~10 月延至11 月。我們拜訪了新日興(3376)、群光(2385)與乾坤(2452)等NB 相關零組件廠，他們對於下半年的展望均持樂觀看法，預估今年的旺季效應將因應Win7.0推出而延至11 月以後，優於正常情況之9~10 月。
新日興為目前全球最大之NB 樞紐大廠，其專精於精密模具與沖壓技術，且由於樞紐產品單價低，規模經濟為產業主要的進入障礙，預估新日興今年市佔率仍有提升2 個百分點以上的空間，接近55%。展望3Q09，預估出貨量將較前季成長20%以上，有正常的旺季效應，且今年單月營收高峰將由過去的9~10 月延至11 月。
群光為目前全球第二大之NB 鍵盤大廠，受惠今年NB 成長仍有近2 成的成長，稍可彌補佔營收2~3成DT 產品的衰退，預估今年營收仍有5%以內的年成長幅度。展望3Q09，在旺季效應與NB 大廠持續推出CULV 等新機種下，預估單季營收較前季將有20%以上的增長，有正常的旺季效應。
乾坤為國內利基型被動元件製造廠，NB 相關應用佔70%以上，預估明年將可複製2005~2007 年大Power Chock 的成功經驗，增加通訊相關產品的比重，維持每年營收2 位數的增長。展望3Q09，隨NB 旺季效應、GPS 新客戶加入與APPLE 手機出貨量快速增長，預估單季營收將可較前季增長18%。
◆個股推薦
由於中國大陸民生基本消費潛力驚人，我們看好旺旺(9151)、麗嬰房(2911)、宏全(9939)等中國內需股長期的表現。NB 相關零組件為下半年電子族群中表現相對優異者，我們看好乾坤(2452)與新普(6121)兩者在3Q09 的表現。近期國際股市與台股在資金行情推升下，表現異常強勁，我們推薦的相關個股，除乾坤之外，近期股價皆已接近原定的目標價，因此建議未來有拉回再行佈局。
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