〈財經週報-台股盤勢+類股解析〉市場高波動 掌握防禦概念&5G契機
2019-01-21
■ 陳朝燈
2018年至2019年正值新舊經濟交融時期，且全球經濟已進入經濟循環末期。投資建議方面，上半年應著重避險，下半年則可尋找報酬良機。產業面同樣面臨新舊轉換、青黃不接的階段，過去引領台股科技行情的蘋果光環已暫時失效，可考慮轉向兼具防禦及5G概念的「Orange」選股策略。
上半年重避險 下半年尋找報酬
目前看來，2019年預期將延續2018年的動盪，投資可考慮雙R策略：上半年重避險（Risk），下半年尋找報酬 （Return）。當前全球經濟增長減速，貨幣寬鬆時代已結束，但不致出現大幅緊縮。而在貿易衝突的部分，目前美中雙方雖有進展，但各國興起保護主義，全球貿易秩序已回不到從前，台灣籠罩於全球市場影響之下，上半年投資應以避險為重，然一旦消化負面消息、且產業得以順利去化庫存的話，下半年需求可望再起，投資宜尋覓報酬良機。
觀察總體經濟及企業營收消息可知，自2018年下半年開始，多項經濟領先指標，包括製造業採購經理人指數及景氣對策燈號已出現轉弱跡象。去年第四季的企業獲利動能預期也將放緩，台股更提前反映，經歷了近年來首次帶量下跌。但筆者認為，只要能順利消化經濟衝擊，在股市經歷10-14個月的空頭調整期後，預期下半年的經濟成長或股市表現都可望轉佳。
Apple魅力暫歇 Orange現契機
2018年外資大賣台股，事實上，外資賣壓是集中於科技股，主要是受到美國龍頭科技股下殺的拖累。筆者認為，在大盤指數修正至五年線至十年線間時可逢低進場，選股宜優先考慮基本面良好、價值遭低估者。
其實，目前科技業逆風主要來自技術及產品的轉型，產業正值新舊轉換的階段。而新一代產品的應用尚未成形，也影響市場買氣疲弱。舉例來說，5G手機技術尚未成熟、可折式智慧手機的技術瓶頸亦尚待突破，但舊產品（如高階智慧手機等）銷售動能已明顯放緩，更得面臨庫存調節的問題。科技大廠勢必得面臨調降銷售預期的壓力，而先前蘋果下修財測就是最明顯的例子。
然而，在蘋果光環褪色的此時，建議選股上可在新舊產業中擇優低接，以「Orange」布局5G契機、貿易戰受惠及防禦概念股。首先，可先從Old economy中，慎選防禦類股，像是基本面穩定、財務結構健全、殖息率5%以上的優質股。而在貿易衝突下，國際大廠已開始將生產線分散至各國，製造業版圖挪移有利自動化產業（A︰Automation）。此外，部分台商回流更帶動工業用地需求，亦將有利房地產類股（R︰ Real estate）。
另一方面，在5G發展上，目前英國、南韓、西班牙、義大利、美國、澳洲與中國已完成第一次5G頻譜釋出，日本、德國也預計於今年初釋出，已開發國家電信業者2020年商用化服務，在這樣的發展趨勢下，網路設備股（N︰Networking）已實質受惠，未來5G基站網路架構改變，對天線、射頻元件與光收發模組將有不小需求。最後，電動自行車（E︰Ebike）挾帶歐洲、日本市場成長的優勢，也是擁有中長線成長利基的族群。
（作者為施羅德投信投資長）