本帖最後由 股海小兵 於 09-07-26 07:57 編輯
電子產業6 月營收年增率由負轉正，惟不確定性仍在
NB/PC 相關、白牌手機與太陽能等族群6 月營收表現相對較優，惟均因基期較低之故
面板上游背光模組、手機零組件與消費性IC 等族群6 月營收表現相對較差，亦因基期較高之故
上游族群2Q09 營收達成率遠高於下游，應係庫存回補所致
第三季首選電子股為中華電(2412)、群創(3481)、晶電(2448)、景碩(3189)、廣達(2382)與原相(3227)等
◆電子產業6 月營收年增率由負轉正，惟不確定性仍在
台灣整體電子產業6 月營收年增率在歷經12 個月的「負成長」後終於轉成「正成長」(如圖一)，惟尚難斷言景氣已步入坦途。從長線的觀點來看，本次金融海嘯所造成景氣最壞的情況可能已經過去，惟復甦的腳步不太可能從此一帆風順，預估較可能的復甦情況應該是步履蹣跚的(或N 字型復甦)。
從今年3 月以來，隨然充斥各種急單的聲音，惟我們發現上游營收動能很強，下游營收動能卻偏弱，上下游的營收表現不同調，這個現象在2000 年網路泡沫化後的2001~2002 年景氣調整期亦發生過，後來證實景氣僅止於生產面的復甦，需求面的復甦並不明顯，造成下半年電子業出現旺季不旺的現象(如圖二與圖三)。
電子產業6 月營收年增率由負轉正，惟不確定性仍在
台灣整體電子產業6 月營收年增率在歷經12 個月的「負成長」後終於轉成「正成長」(如圖一)，
惟尚難斷言景氣已步入坦途。從長線的觀點來看，本次金融海嘯所造成景氣最壞的情況可能已經過
去，惟復甦的腳步不太可能從此一帆風順，預估較可能的復甦情況應該是步履蹣跚的(或N 字型復
甦)。
從今年3 月以來，隨然充斥各種急單的聲音，惟我們發現上游營收動能很強，下游營收動能卻偏弱，上下游的營收表現不同調，這個現象在2000 年網路泡沫化後的2001~2002 年景氣調整期亦發生過，後來證實景氣僅止於生產面的復甦，需求面的復甦並不明顯，造成下半年電子業出現旺季不旺的現象(如圖二與圖三)。
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◆NB/PC 相關、白牌手機與太陽能等族群6 月營收表現相對較優，惟均因基期較低之故
NB/PC 相關、白牌手機與太陽能等族群6 月營收成長幅度相當大，且月增率高達12~22%(如表一)，惟這些族群恰為5 月營收表現較差的族群，主因基期較低所造成的現象，無法斷言係因景氣快速轉好所至。其中NB/PC 族群在相關零組件缺貨問題紓解後，6 月營收大幅反彈只是符合預期而已，就2Q09 整季營收達成狀況來看，只算是符合預期，5~6 月營收出現了較過去大幅度的波動，主因相關零組件缺貨所造成。
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◆面板上游背光模組、手機零組件與消費性IC 等族群6 月營收表現相對較差，惟亦因基期較高之故
面板上游背光模組、手機零組件與消費性IC 等族群6 月營收成長幅度最小，月增率僅2~3%(如表一)，惟這些族群恰為5 月營收成長幅度較大者，主因基期較高所造成的現象。其中面板上游零組件族群在面板上游玻璃基板仍維持吃緊的情況下，面板客戶提貨的速度自然放緩，影響到相關零組件廠的營收成長動能，我們預估玻璃缺貨的問題約至9 月就能紓解。
◆上游族群2Q09 營收達成率遠高於下游，顯示上肥下瘦明顯
以2Q09 整季營收達成率的角度來看，我們發現上游族群(半導體與面板)的表現還是遠優於下游(如表二)。我們在5 月營收公佈的時候即發現這個現象，並且研判主因上游感受到歐美客戶在持續回補庫存，以致營收動能強勁，惟較貼近終端需求的下游代工業者，在歐美消費動能仍差的情況下，營運狀況截至2Q09 底為止只能算是平平。另外，我們也發現這個現象曾經在2001~2002 年網路泡沫化後的景氣調整期發生過，後來證實景氣復甦僅止於生產面，終端需求並未實質回溫，造成營收出現「N 字型的復甦」。
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◆個股推薦
我們目前對於電子股的推薦仍以上游為主，群創(3481)、晶電(2448)、景碩(3189)、原相(3227)等為首選標的。而廣達(2382)為NB 代工龍頭，下半年具有CULV NB 出貨題材與旺季效應；中華電(2412) 則為電信業龍頭，空頭時期股價具相對抗跌，兩者均不失為穩健的防禦型標的。
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