操盤心法－雖偶有逆風 台股仍有表現機會
2018年06月19日 04:09 工商時報 元大新主流基金經理人蔡麗卿
國際經濟情勢：經過4月份中美貿易戰的震撼，台股再破年線，不過低檔仍有買盤，雖然5月全球不利因素仍多，台股5月初在年線附近形成小型的W底，隨著川普的口風轉向，多頭馬上發起反攻，在被動元件等強勢股帶領下，指數快速推進，5月下旬再見11，000點。
川普在2018年達成企業減稅的重大政策，今年首季明顯反應在美企財報上。由S&P 500所發布財報統計，獲利較去年同期成長的公司達397家，持平有3家，衰退僅53家，且總體獲利數年成長26％，使得股市獲激勵，5月中上旬美國股市多慢慢回升至4月的高點。而且美國的企業減稅和海外盈餘匯回，使美國企業今年以來實施股票買回金額大增，瑞銀（UBS）估計美國企業用於買回自家股票、配發股息和進行併購的金額估達2.5兆美元，已較2017年成長近1倍；且預估後續仍會繼續有資金可匯回，這將有利美股後市表現。
歐股今年來表現弱勢，5月在財報激勵下，歐股普遍回到4月高點，部份國家甚至漲破1月高點。在油價高漲和美國貿易大戰可能延燒下，歐股漲勢受壓抑。不過在義大利新政府順利組閣和銀行合併等利多因素下，歐股表現仍相對平穩。
中國股市5月表現不佳，受中興通訊被禁止出口美國，和美國持續對中國提出關稅案，中國6月1日入摩的預期效益未顯現。然6月以來，海外資金有明顯流入，且中國股市經4～5月的修正調整，已相對有投資吸引力。
回到總體經濟面來看，美國經濟景氣維持高檔。ISM指數半年來上上下下，但仍維持在55以上；失業率、新屋開工、新屋銷售等數字仍佳，未顯示經濟趨勢轉差。
歐洲則是德國轉差，不過其他國家多數表現仍佳。在德國經濟數據方面，5月德國ZEW投資人信心指數仍舊維持在負8.2，低於市場預期，連3個月下滑。ZEW經濟現況指數已下滑4個月，採購經理人指數已下滑5個月。不過工業生產和實質零售銷售在1～2月下滑後已回復正數，故經濟仍待觀察。雖有德國數據不佳，歐元區第1季GDP季增0.4％，與初估值相同。
中國經濟仍緩慢好轉，中國PMI製造業指數5月由51.4升至51.9，製造業生產指數由53.1％增至54.1％，新訂單指數由52.9升至53.8，顯示中國經濟仍在回升軌道上。
經濟面和資金面對全球股市仍有利，不過6月國際間變數不減，包含1.中美貿易爭端仍在持續中，美國仍威脅對中國採貿易行動，或將實施徵稅和投資限制。2.川金會是否有重大決議。3.沙國對提升油價的企圖心，使油價高漲；美國對伊朗經濟制裁可能擴大，而委內瑞拉可能為下一個經濟制裁目標，為油價後市增添變數。4.西班牙換在野黨組閣，撙節政策可能改變，仍增加歐元區的不確定性。5.美國鋼鋁加徵關稅取消加拿大、歐洲的暫緩實施，這些國家皆可能提出報復措施。這些變數使全球股市仍難期待一帆風順，其間仍需留意一些逆風。
操作策略：
以台股的評價面來看，台幣回貶使許多公司未來獲利可望好轉，在非電子和電子族群有許多產業有漲價的動作，且獲利率明顯提升。在特定族群的上漲帶動下，5月台股在亞股中相對表現佳，但因2017年以來漲幅已大，維持第二季股市波動仍大的節奏，在全球股市暫無大跌危機下，台股未來仍有表現空間。