7檔資產股 瑞信降評
2009-07-20 工商時報 【張志榮／台北報導】
被視為今年台股典型飆股、漲勢驚人的資產營建股，昨（19）日由瑞士信貸證券中小型股分析師葉昌明開出第一槍。他以股價偏貴為由，調降台肥（1722）、華固（2548）、長虹（5534）、宏普（2536）、太子（2511）、遠紡（1402）、遠雄（5522）等7檔個股投資評等，勢將牽動外資圈sell side的調整動向。
由於葉昌明是首位調降營建資產族群投資評等的外資圈sell side分析師，意味著外資圈對資產營建股仍瀰漫著相對樂觀氛圍，如瑞銀證券中小型股分析師鍾朝安認為，若要他選擇下半年非科技股投資標的，資產營建股仍是優先指名對象，接下來才是內需與水泥族群。
葉昌明指出，政府開放陸資來台投資不動產當然是利多，也讓內資從4月開始就搶進台灣不動產，但他不認為短線陸資對台灣房地產需求會大增，主要原因有2項：一依照香港經驗，陸資剛開始不會大舉進來；二、台灣總體經濟在第四季前可能都不會有太過驚人的成長。
葉昌明表示，縣市升格直轄市後確實激勵部分地區的投資氛圍，但實際需求真要起來恐怕仍須時間觀察，他認為，就供需角度看，台北市無疑仍是最佳投資標的，因為：一、需求依舊強勁（因為台灣有50％至60％的財富集中在城市）；二、供給量仍然非常有限。
葉昌明指出，房價從去年第二季高點至今年第一季為止，下跌20％至25％，第二季以來則又回溫10％至15％，有的甚至已回到去年第一季的價位，儘管長期來看台灣房地產多頭方向不變，但基於以下幾項原因，房價短期內將進入盤整期：一、成交量尚未放大；二、投資客已大舉進場；三、商辦空置率仍持續攀升中；四、2007至2008年新屋仍須去化。
從投資價值角度來看，葉昌明認為現在也不便宜了，尤其是有一半營建股的股價都已高於淨資產價值（NAV），2007年平均股價仍低於NAV達22％，因上漲空間有限，遂調降投資評等。
在投資價值偏貴考量下，葉昌明將台肥、華固、長虹、宏普、太子的投資評等由「表現優於大盤」調降至「中立」，新目標價分別為116.3、80.4、75、46.9、15.8元。
至於遠紡與遠雄投資評等則由「中立」調降至「表現劣於大盤」，新目標價則分別為31.1與62.8元。