2009-06-07 工商時報 【本報訊】
美國今年第一季經濟成長率由-6.1％上修為-5.7％，表現較去年第四季佳，相較於多數國家第一季GDP數據多較去年第四季惡化，其表現為先進經濟體中最優，同時美國最近出爐的ISM製造業指數也已經持續四個月呈現緩步回溫，四月份耐久財訂單與工廠訂單更分別上升1.9％與0.7％，加上房地產業與金融業也有回穩的現象，使美股五月仍維持漲升格局，市場看景氣已經觸底回穩，即將逐季回升的信心大增。
不過，經濟數據改善的事實卻無法扭轉美元下跌的趨勢，尤其標準普爾調降英國債信評等展望，讓市場疑心財政赤字惡化的美國，未來恐怕也須面臨調降債信評等的命運，持有美國國債的信心滑落，美元賣壓愈演愈烈，也導致美元資產安全性的議題再度浮上檯面。此外，全球低利率政策創造的寬鬆貨幣環境持續存在，在美元走空的趨勢下，市場充沛的資金潮流向具更高風險性的市場，轉入原物料與農糧期貨尋求更高的獲利機會。在貪婪的資金簇擁下，基本金屬價格走揚，國際油價已揚升至七十美元附近，金價即將向一千美元大關挑戰，其他大宗物資與金屬原物料價格也都出現強勁走勢，使得CRB指數同步大漲並寫下近期新高。
中國今年以來推動一連串刺激消費的下鄉與進城補貼政策，同時也馬不停蹄推出區塊經濟建設計劃，積極打造上海成為新國際金融中心，與拓展中西部建設的藍圖，不過其出口數據卻依舊低迷，四月出口衰退高於前月出現負成長22.6％，出口絕對金額明顯低於去年的水準，顯示外需仍然疲弱只能多靠內需撐持，若四兆振興經濟方案能如預期的推動內需，並達到經濟成長率保八的目標，則中國基礎建設對原物料的需求將會大增，對已經居高不下的原物料價格恐有推波助瀾之虞。
各國普遍認同第一季為景氣低谷，同時，全球政府下半年將陸續執行振興經濟方案，也將提振原物料的需求，雖消費者物價指數年增率由負0.4％降至負0.7％，及躉售物價指數年增率持續降低，創下近年來最大降幅，不過因為去年基期偏高，所以物價指標無法顯現真實的現況，若以物價年率指標來衡量通膨因子，將會忽視物價高漲的現況。目前能源與原物料價格已來到高檔，原油與鎳價商品期貨已飆漲五成以上，其他金屬原物料也揚升近三成，而農產品報價漲勢也相當驚人，小麥、黃豆與玉米等穀物價格自去年底落底後，也連袂上彈超過四成空間。而農產品報價居高不下，將帶動食品與油脂飼料的價格漲勢，對相關廠商的獲利將有助益。
另一方面，BDI指數快速上揚至4000點以上，短線漲幅將近200％。波段漲勢最兇的BCI指數漲幅更已創近期新高，意味全球經濟已見落底回升，在各國公共建設陸續推動，鋼材實質需求提升，與產業庫存調整已近尾聲，鋼鐵與原物料需求逐步增溫下，散裝的需求數字因而上修，帶動BDI指數上揚，不過由於整體散裝市場仍呈現供過於求5％，長期運價走勢不可過度樂觀。
隨著美國雙赤字的隱憂，美元中期走勢趨貶確立，錢潮向外找機會，原油、大宗物資與貴金屬上漲行情應可擴延至鋼鐵等原物料價格。尤其原物料期貨多以美元計價，美元走貶將使原物料報價持續上揚，散裝運價也將持續上漲，因此BDI指數強勢上漲對散裝族群的股價表現將有激勵的效果，讓散裝業者有機會見到不錯的獲利。而鋼鐵業也因獲利最壞的狀況已過去，同時今年的鐵礦與焦炭合約價格已談妥，在全球提振內需政策主導下，鋼材需求反彈可期，鋼鐵廠商將可轉虧為盈，股價淨值比仍低的個股應可正面看待。
全球景氣正朝向復甦的軌道前進，但速度卻是緩慢的，尤其各國皆面臨企業投資下滑的問題，自然也影響就業市場的復甦力道，失業數字持續惡化，民間消費動能無法提振，加上原物料價格炒高，成本推動物價不斷攀升，若是通膨隱憂再起，對於目前景氣多空交錯的關鍵時刻仍將是一大衝擊。
（作者為世新大學主任）