基金特蒐／中國新經濟基金 會紅
2015-10-16 經濟日報 記者張瀞文／台北報導
愛德蒙得洛希爾中國基金經理人李薇薇指出，投資人對中國大陸經濟前景已過於悲觀，不論大陸或香港股市都有超賣跡象，尤其H股更有吸引力，看好具備強勁基本面和良好獲利能力的股票可持續打敗大盤。
李薇薇指出，大陸經濟數據已相當疲弱，尤其是製造業相關數據，不過，多項經濟數據已浮現觸底反彈跡象，而且由於市場過度悲觀，未來大陸經濟優於市場預期的機會很大。
像是房市已有止穩反彈跡象，尤其一、二線城市復甦最快。房市目前仍是大陸經濟的重要元素，因為房市約占家戶財富的50%、地方政府收入的三分之一、銀行抵押品的56%、國內生產毛額（GDP）約20%。
此外，儘管大陸製造業表現疲弱，但服務業成長仍穩健，且服務業占大陸經濟成長比例持續升高。就政策來說，大陸政府仍有相當多刺激經濟成長空間，包括貨幣政策與財政政策等，像存款準備金率可能進一步降低。
人民幣在8月中旬突然貶值，對市場產生很大衝擊。李薇薇判斷，人民幣幣值會趨於穩定，年底前中間匯價會保持在1美元兌6.3～6.4人民幣之間，主要是因為中國外匯存底高、外債低、人民幣可望加入特別提款權（SDR）。
由於市場之前跌深，李薇薇認為投資價值極有吸引力，尤其H股本益比已跌至長期平均以下，對A股的折價幅度仍高。摩根士丹利資本國際（MSCI）中國指數12個月的遠期本益比為8.8倍，比10年平均水準還低27%，12個月的遠期股價淨值比為一倍，更比10年平均值低44%。
愛德蒙得洛希爾中國基金規模不大，只精選40到60檔個股投資，不受到指標指數所約束，只以指數為參考。基金的參考指標是MSCI中國指數，但基金與該指數的成分股組成差異大。基金以新經濟為訴求，有八成布局在新經濟概念股，但指數卻只有23%的新經濟概念股。
李薇薇說，所謂舊經濟，是依靠資本和基礎勞動力，通常有產能過剩和高槓桿的問題；新經濟則依靠科技與高級勞動力，一般創新的產品與商業模式來帶動。因此，基金持股的今年預估每股純益（EPS）成長率可達25.1%，遠高於指數的2.7%，明年預估基金的EPS成長率可達28.2%，同樣高於指數的11.1%。
到9月底為止，基金大幅加碼非核心消費及醫療保健股，比重都比指標指數高出至少10個百分點，基金還加碼資訊科技及工業股，這四個產業都可望受惠於新經濟。不過，基金的銀行股比重只有17.6%，遠低於指標指數的40.9%。
李薇薇在倫敦和香港金融領域擁有18年的經驗，她目前在香港工作，隸屬於愛德蒙得洛希爾的大陸股票研究團隊。除了這檔基以外，團隊還管理一檔中國A股基金。大陸股票研究團隊與公司的全球新興市場團隊互動密切，經常交流投資觀點。

操作心法主題主導式選股採主題主導的選股方法，抱持成長且股價合理（GARP）的投資理念，以深入根本的研究為基礎，堅持早期買入和長期持有，且持續監控投資組合，因此愛德蒙得洛希爾中國基金，只精選40到60檔個股投資，以大陸新經濟為訴求，至9月底為止，基金加碼標的為非核心消費、醫療保險、資訊科技與工業股。
投資小叮嚀
連結新經濟大陸經濟硬著陸風險有限，但經濟正經歷結構性變化，要注意投資組合是否受惠於新經濟，因為新經濟行業與政府發展方向同步，目標為經濟轉型、提升價值鏈及推動創新。
分批布局經歷今夏以來的震盪後，投資人已親身體驗陸股的波動有多劇烈。不過，不論是A股或H股，陸股已變得便宜許多，投機現象也減少，看好大陸前景可採分批布局或定期定額方式，以分散進場時點的風險。