權證教戰》權證避險 不怕兩頭空
【經濟日報╱記者賴育漣整理】 2009.05.03 03:19 am
台股進逼6,000點大關，股票該不該獲利了結，是持有部位的投資人最大的問題。不賣，若反轉下跌則來去一場空；賣出脫手，又怕這波漲勢尚未結束錯失後續漲幅。群益證衍生性商品部建議，此時小金額、高槓桿倍數的權證，是投資人最佳的策略操作工具。
針對關鍵時刻權證操作策略，群益證衍生性商品部以「先將手上現貨出脫，買進認購權證」的多頭避險模式及「必須有持股需求，但避免行情反轉，轉而買進看空現股標的的認售權證」的空頭避險策略為主。
一、持有部位獲利了結，轉進同標的認購權證
先將手中持股出脫，並將這段漲勢來的獲利，提撥一部分轉進同標的的認購權證。例如，以股票獲利金額減去購買認購權證的權利金，即是投資人鎖定保留收益。
若未來盤勢持續上漲，認購權證價格會隨之上漲，投資人可繼續獲利；反之若盤勢反轉下跌，則已有保留收益落袋為安。且投資人手中還有大部分的現金，能夠視盤勢狀況再進行靈活配置。
二、買進同標的認售權證避險
投資人若有特殊持股需求、或對後市還是有較為樂觀的看法，則可保留手中持股，並買進認售權證。若盤勢繼續上漲，手中的持股持續獲利，獲利的部分可以彌補認售權證價格下跌的損失；若盤勢反轉下跌，則認售權證價格的上漲，可以彌補部分持股跌價的損失。
若投資人決定將持股出脫時，可直接將認售權證進行實物履約，將手中原有持股部位以履約價格賣給券商，一來可鎖定賣出的價位、二來也不受股票流動性問題的影響。 （群益證券提供／記者賴育漣整理）
閱報祕書》價平、價內與價外
衡量個股權證是否有投資價值，最主要看權證履約價格與個股市價的差別。
就認購權證來說，履約價與市價相等者，稱為價平（AM,at-the-money），此時投資權證與個股的機會成本相當；若權證履約價格超過個股價格，稱為價外（OM,out-the-money），則權證的投資價值在於預估將來個股會大漲，以機會與時間成本來搏取獲益，但風險較高。
若是權證的履約價格低於個股價格，則為價內（IM,in-the-money）權證，代表買進該檔認購權證後，馬上履約就可以賺到價差，因此會成為資金追逐的對象，出現超過個股漲幅的行情。 （記者黃昭勇）
【2009/05/03 經濟日報】@ http://udn.com/