天邊一朵雲 發達集團營運長
來源:財經刊物   發佈於 2008-08-10 15:04

原物料回檔 股市利多

【聯合晚報╱記者張家豪/台北報導】 2008.08.10 02:56 pm
第2季法說會陸續召開,北京奧運也在上周五開幕,國際油價與美國次貸又餘波盪漾,台股8月仍深處於多空交雜的氣氛當中。元大京華投顧台灣區研究部主管張宜立認為,下半年股市波動風險仍大,預期指數落在6300-9000點區間震盪,不過,奧運過後,原物料價格回檔修正,及中國市場需求回歸常態,對股市有正面的提振作用。以下是訪談紀要:
問:第2季法說會迄今,符合預期嗎?
張:法說會雖然結果不盡如人意,但也沒有完全都不好。我覺得,大致可以區分為兩類:一類是本身有產能過剩、存貨的問題,以及景氣較不如預期,主要集中在面板、記憶體等,連帶影響到晶圓代工、封測業者的狀況。另一類是下游的硬體製造業,例如:筆記型電腦、網通等,比較接近終端市場,沒有存貨的問題,且下半年的基本面狀況還算不錯,約略可以感受到一些季節性的需求。
問:怎麼看下半年景氣?
張:下半年景氣大致分為三個區塊來看,首先是跟原物料相關的產業,像是鋼鐵、水泥和塑化,價格開始自高點往下滑;其次是內需產業,營建、資產、觀光等,短期則會面臨預期和實際狀況落差的調整;最後是電子業,慢慢築底,並且準備進入傳統旺季。
上游產業的景氣相對較為保守,市場也在前一陣子陸續調整獲利預期。我們也已經把第3季的企業獲利季成長率,由原本的20%修正到7%。這一波調整的動作何時結束?就看接下來下游公司公布的財報數字,以及奧運過後,大陸市場是否會恢復常態,與十一長假的效益。
問:知名經濟學家說,北京奧運泡沫提前破滅,你怎麼看?
張:這次中國奧運可能不適合用過去幾次的經驗來套用,因為不論奧運預計帶來的觀光人潮,或大陸本身的經濟狀況,在奧運開幕之前,沒有一如大家預期熱絡,甚至陸股也在今年大幅修正了將近50%;而觀光需求因為中國政府嚴格安全管制,也打折了很多。情況和過去雪梨等地的奧運會前夕,股市、經濟齊步走完全不同。
我認為,奧運結束之後,一些管制放鬆,市場需求回歸正常,同時又接近十一長假的時候,先前被壓抑的需求浮現,市場的消費買氣會開始熱絡起來。簡單地說,情況說不定會比現在還要好。
問:最近的原物料價格修正,和奧運開幕也有關係嗎?
張:有這種可能性,先前因為奧運帶動的基礎建設需求,還有一些「假性需求」,因為各項硬體設施建設完成,又遇上全球經濟趨緩的事實,需求面沒有預期中強勁,使得價格開始出現回檔的跡象。
長期來講,原物料價格下滑,可減輕通貨膨脹的壓力,是一件好事,美國也沒有必要調升利率來抗通膨,穩定失業率。因為通膨和失業率是股市的兩大殺手,原物料價格回穩,連帶對股市是一個利多。
問:預期下半年的台股走勢如何?
張:台股現在最大的問題就是,沒有辦法跟美股脫勾,所以,我們預期未來12個月指數的變動還是相當大,高低點落在6300-9000點區間。不過,我們看好金融和電子類股,因為當中有不少的股票的投資價值,已經接近歷史低點,但還是要避開一些債信風險的問題,挑選風險系數較低的個股。

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