‧理財周刊 2009/04/08
即使近期台股漲勢獨步全球，但股市落底不等於經濟落底，台灣出口產業對美國貿易依存度仍高，2年內無法改由中國市場取代，距離經濟谷底還要一段時間。
【撰文／徐介凡】
猶記去年年底，美國政府祭出金融紓困方案、力阻金融海嘯繼續擴大之際，市場在過度的恐慌心態作祟之下，不時出現二度金融海嘯的聲音。主要是因為美國民眾財富不斷縮水，加之高槓桿倍數舉債的消費習慣，可能受到還款償債能力大幅降低影響，使這股由次級房貸、衍生性金融商品所引起的泡沫，直逼源頭──民眾各項消費性貸款，包括個人信貸、車貸、信用卡等等，均為可能優先引爆的關鍵所在。
二次金融海嘯背後 隱藏二次經濟衰退的風暴！
《環球雜誌》在最近的一篇文章中，則是把二度金融海嘯的形成條件，做了更具體的說明：「由於美國國債、地方政府債務、企業債、金融債以及私人債務整體規模已達53兆美元，並且近年來更以9％的速度、利滾利的方式上漲；反觀美國GDP(國民生產毛額)金額卻僅有14兆美元左右，年增率也僅有3％，相當於每年4000億美元，對照年增4.7兆美元(53兆美元×9％)的負債，龐大的債務已成美國頭頂上巨大無比的債務堰塞湖。」
二次金融海嘯再起 視經濟惡化情形而定
「儘管從目前美國各種新聞消息來源中，並未看見違約率明顯上升跡象，表面上經濟似乎沒有持續惡化，隱含恢復正常的跡象，但潛在危機其實尚未解除，現在的過程只能視為震盪築底期間，無法確定已經回穩。」中國輸出入銀行理事主席李勝彥直言，美國消費性貸款市場從原本利率過高的問題，如今演變為因失業導致償債能力下降的情況，不論在房貸、房租、信用卡甚至個人信用貸款等各個層面，未來都不排除有進一步惡化的可能。
從目前美國企業獲利甚至是就業數據來看，除了美國各大型企業陸續公布財報數字未見好轉之外，最新公布3月份的失業率再度攀高來到8.5％水準，李勝彥指出，這無疑是美國經濟無法在短期內即見復甦的最佳佐證。
從另一個層面觀察，美國政府同時祭出利率調降到0~0.25％的寬鬆貨幣政策，以及高達7870億美元拯救經濟計畫的擴張性財政政策，動作可說又快又急，各國政府也紛紛跟進，顯見當前經濟衰退問題的嚴重性，絕對不是杞人憂天的作為。
有鑑於此，經濟何時會好，現在雖然還很難講，但至少可以肯定的是，如果時間拖得愈久，當民眾生活窘況愈來愈急迫時，那麼，二度金融海嘯再起的可能性勢必大增。
從投資市場的反應來看，在美國花旗銀行、美國國際集團(AIG)再傳財務危機之後，道瓊指數應聲跌破6500點整數關卡，投資信心崩盤之際，資金尋求避險管道庇護，大量湧入國際黃金市場，並且一舉推升國際金價漲破1000美元整數關卡後，價格始終盤踞每盎司900美元之上。
美國經濟領先指標 出現好轉跡象
不過，看在永豐金控首席經濟學家黃蔭基眼中，卻另有一番不同的解讀，他認為這次景氣衰退雖說是從距今15個月前，由源頭美國所引發，但從目前各項經濟領先指標的情況，卻已可明顯看見全球經濟稍有露出曙光的跡象。
「從美國三大數據表現來看，無論是就業數據、ISM製造業與服務業指數或是零售銷售數字，都有明顯好轉向上的情況。」黃蔭基認為，在美國政府祭出ARRP(美國經濟復甦及再投資計畫)以及TARP(美國金融機構問題資產解決計畫)兩大計畫的努力下，美國經濟基本面的現況確實在逐漸復甦，並由過去深不見底的衰退，轉而朝向一場政府加央行，與包括投資、消費等信心之間的競賽，谷底何時才能見到，端視信心何時恢復而定。
以總體經濟的角度而論，台新金控首席經濟學家林克孝表示，美國在歷經金融海嘯與經濟衰退兩大風暴衝擊，已顯得傷痕累累，必須花費較長時間的調整，才有能力再度站起，對美國各行各業，處境都是相同的。換言之，以時間點推估，今年上半年以前若能見到真正的經濟谷底，已經算是相當幸運，至少要到第4季之後，才有可能看到逐步好轉的表現...
本期內容：
◎封面故事: 奔向黎明 走出大恐慌／金融海嘯下 投資獲利策略
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