華爾街挫跌 為何不會嚴重衝擊整體經濟？
2014/10/17 00:02 鉅亨網 編譯郭照青
這是華爾街艱困的一個月。自9月18日開始的賣壓於上周加速，周三更是變本加厲。
目前，S&P 500自9月所創歷史高點，下跌了近8%。
但根據MarketWatch分析報導，對持股不多的大部份美國人而言，股市下跌的衝擊，應屬有限。華爾街挫跌，不太可能拖垮整體經濟。
過去五年的經濟復甦，並非由市場引發的消費或投資所推動。因而也沒有理由認為，股市的漲跌會對實質經濟造成大幅影響。
華爾街與整體經濟二者的財富牽連，本就稀疏，現在更是格外疲弱。
過去五年多頭的大漲走勢，並未對經濟帶來多所助益。由2009年低點至今年稍早高點，創造出了大筆財富，但卻鮮少流入經濟之中。
市場享受著榮景，獲利也創下新高。但企業的徵人與投資，改善卻顯得緩慢。企業坐擁大筆現金，但他們卻不願將資金用於徵聘更多員工，或興建新辦公室或工廠。這使得銷售跟不上獲利。
華爾街多頭走勢，匆匆已五年，但中產階級卻鮮少進場。雖然總財富增加了26兆美元，但中產階級的中間水準家庭，財富卻還下降。多頭市場只是讓前5%最富有美國人，獲利豐厚，他們持有82%的股票。
現在，華爾街歡樂的利基，似乎已見消失。投資人的氣氛已由貪婪轉變為恐懼。這對整體經濟有何影響？
可能不會太多。美國經濟目前已能自食其力，不再需要上漲的股市推動其前進。企業徵人與投資已見加速，這不是因為股價上漲，而是因為客戶上門。
無論由何角度觀之，股市均已超漲。最終，股價係由投資人自持股公司獲得的報酬率而定。股價與企業獲利應有所關連。
但近來，相對預期的企業獲利而言，股價已嫌過高。9月初，周期調整本益比(CAPE)已上升至七年高點26.37，此一水準以往僅出現過三次，且總是距股市大幅下跌已不遠。
美國股市已經超漲。投資人反應了亮麗的獲利成長，然而實際企業獲利卻鮮少成長。股市回檔，應在預期之中。
即使近來下跌，美股的CAPE仍達24.9。美國股市恐將進一步下跌，而後才能重回合理水準。
儘管股市下跌，可能對經濟構成壓力。但美元因而下跌，及利率大幅下降，則可望支撐經濟上揚。
所以，即使華爾街表現黯淡，但金融情況仍有助支撐經濟成長。道瓊16000點讓人憂心，但失業率下降至5.9%，國內生產毛額(GDP)成長4.6%，才是更重要的數據。