上半年股債齊揚，續演過往兩年的樂觀景象，展望下半年的金融市場，能否再譜出如同上半年，資金不斷湧入，直見股債「越過山丘」的曲調？
今年全球股市指數頻創新高，原因如下：首先是景氣逐漸復甦，首季美國嚴寒、與第2季日本消費稅，對上半年經濟雖有衝擊，卻不影響下半年的復甦趨勢。
其次，散戶在本波上漲過程異常冷靜，普遍存有股市處高位的戒慎心理，因而造就「恐懼不死，漲勢不止」的氛圍。
最後、新增的巨額流動性支撐市場。去年全球的新增保費、共同基金、退休基金、外匯存底及主權財富基金的增加規模，幾達11兆美元，今年絕不亞於此規模；部分資金在資金成本或績效壓力下「不得不」投資，而美國企業目前帳上歷史新高的現金占比，更提供了加大庫藏股、現金股利及購併環境，對股市長多行情扮演重要角色。
我認為，下半年還有3點值得關注：
第一、美國10年公債殖利率目前僅2.5%，除反映今年發債量較去年減少逾1成，也呈現股市在相對高點時，投資人的「避險」心態，從實質利率或利差的角度來看，現階段的長債利率卻有低估之嫌。
第二、上半年尾聲，美國高收益債利率跌落至5%以下歷史低點。巨額流動性所產生的「尋息活動」，即投資人為賺取利差，持續將資金投入高收益債的現象，導致上半年的信用債市場過熱，下半年起高收益債利率已反彈近50點，凸顯「尋息活動」過度，債市面臨調整，現階段投資高收益債應著重獲取「配息」，因為「資本利得」空間明顯被壓縮。
第三、以本益比的角度來看，現階段美股偏貴，短線震盪難免，就明後年的景氣衡量，美股創新高仍是大勢所趨；波段操作的投資者，可以依據道瓊指數的年乖離率進出，年乖離率接近8到10%，可在17300到17600點的區間出脫持股，若跌破3%，16500點時可加碼歐股甚新興股。
未來半年，市場節奏或有變調，股債齊走的現象將漸朝反向連動，大環境上，股市仍正面，但短線走高空間有限，拉回應站在買方。