啟碁 (6285 TT，買進) -第三季營運可望創新高，最純物聯網概念股
資訊更新
·上修今明年營收獲利預估，以反映營運優於預期事實。
· 汽車電子部門與數位家庭部門將是啟碁今年兩大成長動能。明年主要成長動能來自智慧電網標案。
本中心觀點
· 我們正式將智慧電網訂單納入明年營運假設，主要基於訂單明確且拿到標案可能性大增。啟碁是網通類股中純度最高的物聯網概念股，我們相信之後營運成績將可有效消彌市場投資人對其疑慮。

第三季營運可望創新高，最純物聯網概念股

維持啟碁買進投資評等，目標價上修至92元，潛在上漲空間26%：1)第二季營收預期優於市場預估，顯示公司基本面正朝向好的方向前進；2)第三季將是全年最高峰，不論營收獲利皆創新高；3)智慧電網標案訂單將是明年最大成長動能，也將成為市場投資亮點。建議以未來四季加總預估EPS 5.7元為基準(主要反映自第二季起營運動能轉強事實)，維持16倍本益比或92元做為目標價。
第二季展望—客戶訂單優於預期，上修第二季營收預估至季增16%，維持毛利率假設，預估稅後獲利季增46%，EPS 1.1元：啟碁第二季營收主要動能來自汽車電子、數位家庭等新產品、新客戶加入，毛利率隨營收規模提升而回到去年第四季水準或季增1個百分點， EPS回升到1.1元。
第三季展望—預估第三季營收季增20%創新高且是全年高峰，各產品線動能皆強，毛利率持續季增1.2個百分點，EPS 1.9元同步創新高：第三季主要動能除汽車電子、數位家庭產品外，其他產品進入傳統出貨旺季也是主因之一。因營收規模擴大帶來較佳產能利用率，我們預估毛利率將季增1.2個百分點，稅後獲利大幅季增68%。
我們略為上修今年營收獲利，EPS 5.4元，並正式將智慧電網標案訂單納入明年營運預估，上修明年EPS至6.6元：我們正式將歐洲智慧電網標案訂單納入明年營運假設，預估該筆訂單金額將佔啟碁明年營收比重約9.3%。我們上修明年營收獲利預估7%及10%，預估明年營收年增幅超過兩位數達13%，稅後獲利年增21%。