獨家掌握7家F股最新營運狀況
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F股陸陸續續開始公布去年業績，本刊1064期也率先為投資人掌握了5家F公司的業績發表，先前也跟大家說過，F股在台股成為了新活血，愈來愈多在中國無法掛牌上市的企業，以純中國F股的方式來台掛牌，而這些F股近乎享有高本益比，可望帶動台股向上比價，甚至成為台股破萬點的領頭羊。本刊這期直擊F-綠悅(1262)、F-永冠(1589)，F-中租(5871)、F-六暉(2115)、F-金可(8406)、F-矽力(6415)、F-眾達(4977)7家F公司的業績發表會現場。
BOPA需求持續上升 F-綠悅坐穩中國第一
中國大陸最大BOPA(雙向拉伸尼龍)薄膜生產廠商F-綠悅，去年調整產線搬遷至廈門，犧牲部分產能，但獲利卻創下歷史新高10.22元，這是為什麼呢？其原因就是受惠於上游原物料CPL供過於求，使PA6的價格下滑降低了生產成本，且擁有自製母料的卓越技術使產品多樣化，配合客戶的需求客製化產品比重逐步拉升，使得毛利率大幅上升至33％彌補了產能的犧牲。在中國BOPA每年使用量有20％的成長下，F-綠悅決定投資42億台幣擴大產線，預計至2014年第4季產能可達5萬1600頓，2015年第4季可到7萬5600頓(目前產能4萬1600頓)，屆時市占率可以達到47％，近乎中國一半的BOPA都是由F-綠悅所生產，而公司預估上游原料至2015年將會全部國有化，可持續享受低成本的優勢來提高獲利。此外，公司積極開發高效能、高單價產品EVOH(乙烯/乙烯醇共聚物)取代歐美進口，產品具有更好的阻隔性，雖需求量較少但毛利高，約為一般薄膜的2～4倍。股價自1月16日126元掛牌後一路飆漲至278元，漲幅超過1倍，公司獲利這麼好也難怪股價持續創高，今年預計產線增加20％後，今年可望挑戰賺進1個股本。
F-永冠愈沉愈香 獲利營收創新高
俗話說薑是老的辣，這句話用在F-永冠上再適合不過，公司成立超過40年，為全球最具規模獨立鑄造廠之一，公布去年獲利5.36元及營收58.9億，全面改寫新高，主要產品應用在風力發電、挖土機、農用機械、車用鑄件、基礎建設、醫療設備上，具有領先同業的生產規模與垂直整合的能力，能夠滿足客戶一次購足的需求。公司獲利會這麼好，就是透過垂直整合的方式，由子公司寧波有田再生資源掌握廢鋼，再搭配永冠老練成熟的鑄造技術，有效降低不良率控制至3％內，毛利率大幅提升。在產能利用率近乎達到100％滿載，因風力發電已成為未來趨勢，客戶積極下單，此外，隨著歐美景氣復甦，出貨至車市、房市以及工具機等設備的鑄件需求揚升，也是成長的關鍵之一。今年預計將資本支出25億元，透過產能擴充以及40年的技術，從中國3萬家鑄造廠脫穎而出，公司表示今年會比去年還更好而且第2季非常樂觀，在公司法說利多後股價也立即反應，創下歷史新高，在公司獲利以及前景這麼好的情況下，投資人可以留意股價拉回的買點。
中國鬧錢荒 F-中租逆勢創新高
中國從去年就不斷出現錢荒的問題，甚至到今年開始，中國政府不繼續援助一些公司，也導致那些公司繳不出債款相繼倒閉，這幾乎在中國以前是不可能發生的事，法人也擔心以中國市場租賃及財務金融商品為主的F-中租會受到影響，但公布去年財報EPS卻逆勢創下歷史新高5.91元，中國業務營收不僅沒有衰退還成長了44％，F-中租表示其實不需擔心錢荒以及中國公司倒閉的問題，因為不借貸中國太陽能、高污染、鋼鐵、房產此類產能過剩或是過熱的產業，只做通過公司內部風險控管企業的生意，也與先前合作過且有信譽的廠商做「貿易融資」，此新商品對以往客戶做第2次開發，以類似分期付款的模式繳款，在新業務的助力下，公司預期今年中國的成長會相當可觀，而台灣的部分在去年大幅成長後，因基期水位變高僅只有小幅成長的空間。股價在70元附近反覆震盪，本益比僅12倍，投資人不妨可以撿便宜，等待築底完成。
車市回溫 氣門嘴龍頭F-六暉受惠
隨著全球車市的復甦，OEM/AM市場景氣回溫，氣門嘴市場需求量是逐步上升，F-六暉去年每股獲利1.77元，比前年小幅成長，身為全球市場最大氣門嘴製造商，傳統汽門嘴成長性無虞，平均月產能4600萬套，廈門廠占營收60～70％，昆山廠占30～35％，印尼廠去年小幅虧損但在毛利率已由負轉正，預計至今年第4季月產能將提升至5200萬套。而F-六暉在成本控制及提升毛利確實有一套，TPMS(胎壓偵測)氣門嘴確定成為未來安全行車的趨勢，為營運新亮點，由每月40萬套成長至60～80萬套，此產品具有高技術水平，可賣較高的價格與享有高毛利；自行進行部分銅廢料再生，每噸可節省3000元人民幣；生產製程進行調整，由部分熱鍛技轉為溫鍛技術，此生產方式可以降低人力成本，以上皆為公司提升毛利的方式。掛牌上市後並無蜜月行情，在財報獲利優於法人預期下，有機會補度蜜月。
中國第一隱形眼鏡F-金可 獲利攻頂
目前在中國隱形眼鏡市場市占率第一的F-金可，獲利創下新高達15.7元，公司在兩岸持續擴產，今年大陸將新增3條產線、台灣2條產線，另外彩片有7成委外代工，將陸續收回，由於代工毛利約為5成，收回的話毛利將達7成，可望進一步推升毛利率。而隨著中國城鎮化收入持續成長，公司增加日拋比例，保養液產品在國內市占也達35％以上，推升營收成長，公司估計3月營收可望衝破5億元，挑戰單月歷史新高，市場上法人認為今年營收獲利將同步成長3成以上。此外，隱形眼鏡在中國的註冊申請困難度提高，且審查期間愈來愈長，對產業新進障礙者愈來愈高，F-金可與同業的產品優劣持續擴大，成為領導品牌，且今年將取得日本和東南亞的銷售許可，後續以中低階品牌「海儷恩」搶攻日本及東南亞商機。股價在550元附近盤整多時，在獲利創高的利多下，觀察是否有機會再攻一波。

出貨多元產品 F-矽力再下一城
研發團隊由美國矽谷成員組成的F-矽力，專注電源管理IC以及LED驅動IC的研發，公司早在2010年獲得中國認證，產品終端運用到智慧裝置、穿戴裝置、伺服器、固態硬碟、互聯網機上盒、SMARTTV、行動電源、LED照明等，近期又切入工業用電腦、機器人、車用以及無線充電，當今最夯的產業都分到一杯羹，其原因就在於公司掌握到電源管理IC的技術趨勢，研發面積小、效率高、低功耗且使終端使用者的方案成本降低，獲得客戶好評。去年獲利來到9.59元創下公司成立以來的新高，LED驅動IC是成長的關鍵，隨著LED照明需求爆發持續受惠，而今年的成長動能，公司認為除了LED驅動IC外，看好來自4KTV、智慧手機以及互聯網機上盒有爆發性的成長，可望帶動獲利再成長。股價先前與F-昂寶(4947)相互向上比價，外資一路買超，近期在300元附近高檔震盪，隨時有機會突破前高。