台韓貨幣競貶兩敗俱傷 人民幣概念股趁機崛起
因應嚴峻的金融海嘯經濟情勢，亞洲央行去年降息釋出貨幣，今年貶值刺激出口。尤其是貿易競爭對手的台灣與韓國正面交鋒，貨幣展開貶值競賽。
從去年金融海嘯，韓國隔夜拆款利率由5.25％降至目前2％，降息3.25％，台灣重貼現率由4％降至目前1.25％，降息2.75％，估計今年底前韓國再降息到1.5％，台灣則可能來到1％以下，對比之下南韓降息幅度大於台灣。因為台灣民眾儲蓄率較高，依賴利息過活的人不少，若再大幅降息使存款戶荷包縮水，將不利內需消費。
阿里郎拚貶值卻內傷
換言之，兩國央行降息的空間不大，於是貨幣貶值成現階段唯一可用之兵。然而貨幣競貶未蒙其利，先受其害。以韓圜為例，去年大貶28％，今年以來又貶13％，累計逾40％，不過元月出口衰退34％，出口不僅沒有好轉，反而韓國經濟、股市蒙上陰影，本來韓股今年來上漲5％，近日韓圜大貶使漲幅全數吐光。
無基之彈4600點遇瓶頸
去年台幣微貶1％，相對其它亞幣穩定，可是出口衰退過於驚人，元月出口負成長44％創史上記錄，促成央行放手讓台幣貶值，2月18日來到34.6元，今年來貶值5％，不少匯銀及外資看貶到36甚至40元。貶值的目的在於刺激出口，不過當前問題是歐美消費需求低迷，台韓兩國貨幣競貶不見得對出口有顯著幫助，反而透露金融海嘯後的貿易保護主義思維，將嚇走外資，對兩國股市是弊大於利。台股牛年啟動的無基之彈遇到4600點瓶頸，台幣擴大貶勢，外資持續賣超，短線又陷入修正整理，無法維持今年來正報酬。
外資去年在台股賣超4700點，創史上最大賣超金額，若救出口台幣貶到40元，試問這些去年匯出台灣的外資會在今年內回頭買進台股嗎？不僅不會買，反而更加出脫。
人民幣不會加入亞幣競貶
中國發改會官員於美國新任國務卿希拉蕊來訪前，對外放話人民幣應貶至7元價位。我評估是以退為進策略，中國將力抗美國期望人民幣再升值的壓力。或許人民幣小貶到6.85～6.87元，但身為亞幣中流砥柱角色，在1997年亞洲金融風暴始終穩定的大國風範，這次不會加入台、韓的貶值競賽，因此不可能看到7元價位。
中國今年景氣是否領先國際見底復甦？4兆元人民幣擴大內需是成敗關鍵！一旦人民幣大貶，將使民眾財富縮水，進口物價上揚，消費意願降低，不利推動內需。當人民幣穩定，不僅有利中國內需，行有餘力將有助週邊亞股的資金不至於外流。
5月後中概股將大漲
今年來陸股飆漲3成，2月已站回十年線，長多格局在望。上次站上十年線是2006年5月，當時我看到此一重大現象，開始積極推介二種股票，一是受惠中國內需的通路，益航(2601)、潤泰新(9945)，二是受惠原物料需求的散裝輪，中航(2612)、台航(2617)。可是這幾檔股票沒有立刻連動陸股，呈現緩步上漲的牛皮走勢，缺乏耐性的投資人還向我責問。殊不知，資金先以大陸A股為第一波介入對象，第二、三波才擴散到香港H股及台灣中概股，因此有3～4個月的時間落差是合理的。果然到了9月後，上述個股就加速大漲，最後益航大漲7倍，潤泰新4倍，中航8倍、台航4倍......