林奇芬：金價漲、油價跌隱含的訊息
文／林奇芬
烏克蘭危機、馬航事件，中國理財產品違約，都推升了近期金價上漲，但是，還是要仔細的分析，金價是否有續漲的條件。
在烏克蘭與克里米亞半島的風險升高下，金價在3月份再度攀上近6個月的新高點，衝破每盎司1370美元，自年初以來漲幅超過13.8%。許多人認為近期金價走勢強勁，是否可就此觸底回升，但其實短期國際政治動盪不安，才是推動金價上漲的力量。若此危機解除，金價仍面臨修正壓力。
克里米亞自治區是否自烏克蘭獨立並加入俄羅斯，是個棘手的問題。克里米亞議會3月11日已經表決通過脫離烏克蘭獨立，3月16日並就加入俄羅斯聯邦舉行公投。按目前有六成人口為俄羅斯人來看，通過機率很高。但國際社會不承認這項舉動，G7還發出聲明指出，此公投不具法律效力。但即使如此，克里米亞與俄羅斯仍執意進行。
三套可能發展的劇本
推估此事件發展的三個可能性劇本。第一，美國與歐盟口頭譴責，俄羅斯自制，雙方只是口水戰。第二，俄羅斯切斷烏克蘭天然氣管線，美歐對俄羅斯採取禁運等經濟制裁，第三，美俄產生軍事衝突。
若是採取第一套劇本走，對全球的衝擊最小，第二套劇本，對全球經濟、特別是歐洲衝擊較大，第三套劇本，對全球影響最大。但預估，走到第三套劇本的機率最低。
從俄羅斯的角度來看，「威脅」切斷天然氣管，對他最有利。若天然氣價格上漲、油價上漲，對經濟疲弱不堪的俄羅斯是利多。但對經濟正由谷底攀升的歐洲，則影響較大。不過，若俄羅斯真的採取此行動，付出的代價也不小。
油價平穩，恐慌指數低檔
近期緊張情勢升高，美國就表示要釋出戰備儲油，西德州原油價格馬上跌破每桶100美元，而布蘭特原油也同樣下跌。此外，雖然烏克蘭情勢緊繃，但是國際天然氣價格卻從2月高點回跌，短期也沒有上漲。從天然氣與油價價格平穩，是否也透露情勢沒有想像中那麼糟。
此外，若國際金融市場風險升高，美國VIX指數(恐慌指數)也會大幅攀升，但目前，VIX指數仍在15以下的低檔區，恐慌氣氛並不高。
對俄羅斯而言，取得克里米亞的控制權，有重要的政治考量。
但目前俄羅斯經濟疲弱，去年經濟成長率僅1.3%，通膨率又居高不下。在俄羅斯採取強硬措施下，今年以來盧布已經下跌10%，俄羅斯股市下跌25%，因此，若繼續採取強硬手段，可能受傷最重的是俄羅斯自己，所以，俄羅斯應該不至於採取過度激烈的行動。
馬航事件與中國大陸風險
讓金價上漲的另一個因素，還包括了馬航失聯的事件，這個事件可說是世紀之謎，到目前沒有人可以解釋發生了甚麼事，是否是另外一起911事件，應該是最讓人擔心的聯想。此外，中國大陸經濟表現偏弱、人民幣貶值，再加上理財產品違約的風險，讓中國大陸股市近期再度受挫。這些變數也推升了金價上漲。
不過，中國大陸整體經濟面仍然穩健，理財商品違約屬於小規模個別案件，非全面性的風險。而且中國大陸外匯存底雄厚，沒有任何人可以炒作人民幣，近期波動震盪是中國大陸政府主動採取的行動，不至於出現持續重貶。因此，唯一無法確認的風險，只有靜待馬航事件有更明確的答案。
目前全球經濟面仍然平穩發展，待烏克蘭事件有更好的解決，馬航事件進一步釐清，市場仍將回到正軌。短期的不確定與波動難免，時間是一、二個月或更長，也不確定，但都提供了布局強勢市場的機會。在紛亂中，提供了目前金價支撐的力量，但未來反而要小心高檔反轉的風險。
相較之下，美國與歐洲經濟卻是逐漸改善，股市也持續盤堅，仍是較安穩的投資方向。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)