日月光法說會內容分析

2009/02/13 【經濟日報╱記者周志恆、李娟萍】 全球最大封測廠日月光悲觀看待今年景氣，認為目前景氣依舊沌混，何時轉好仍看不清楚，日月光第一季本業將會出虧損！日月光財務長董宏思12日法說會一開場，就對近幾個月的景氣下了結論，他說「價格不變、但營收將掉一大片」。 日月光去年第四季合併營收下滑三成，預估第一季營收持續走跌35至40%，毛利率由正轉負，平均產能利用率降至四成，全年資本支出將縮減五成、降至1.5億美元左右（約50億元新台幣）。 董宏思指出，日月光產能利用率的損益平衡點約落在55-60%，以目前的產能利用率來看，第一季本業恐出現虧損，毛利率將由第四季的17.6%轉為負1至3%。 相較於矽品樂觀認為，下半年景氣將緩慢復甦，日月光的看法顯得更為悲觀保守，不僅認為第二季及下半年景氣還「看不清楚」，集團今年也不再追求往年「逐季成長」的目標。 日月光與矽品同樣看壞本季個人電腦（PC）景氣，且認為通訊產品能見度較高一點。日月光12日股價開走低高，終場以平盤價12.2元作收，成交量3.1萬餘張。 日月光看好整合元件廠（IDM）的釋單效益，認為愈是不景氣，專業封測廠的機會就愈大。董宏思表示，英特爾（Intel）大舉關閉海外封測廠是個訊號，日月光將積極爭取IDM廠未來可能釋出的委外封測訂單。 去年第四季景氣急速反轉直下，法人普遍預期，日月光本業將提前出現虧損，不過，日月光內部啟動因應措施，包括高階主管減薪15至20%、員工排放無薪假、實施優退、整併產品線等，去年第四季本業維持9.83億元的獲利，跌破法人眼鏡。 封測雙雄目標價 法人調升 封測雙雄日月光（2311）、矽品（2325）在法說後，皆獲得外資法人青睞，瑞信將日月光目標價，由12元上修至16元；德意志證券則將矽品目標價由31元，調升為40元，美林證調高矽品目標價至50.57元。 美林半導體分析師何浩銘（Daniel Heyler）在12日出具的報告中認為，封測產業在下半年可望復甦，客戶庫存的低點預期在6月，2010年將會全面復甦。他將矽品今年的每股收益調降了25%，從1.55元，減少至1.16元，但調高2010年每股稅後盈餘（EPS）預測，由2.2元，調高至2.92 元，並重申「買進」，目標價調高至50.57元。 德意志也認為，矽品去年第四季每股虧損0.33元，比德意志預期的每股虧0.3元為佳，預期今年第一季已是谷底，第二季將開始回升，因此，將矽品調升為「買進」，目標價40元。 花旗環球亞太區首席半導體分析師陸行之同樣給予矽品「買進」建議，不過，他給予矽品的目標價最低，為39元。陸行之認為，由於矽品第一季的營收及毛利展望較預期為佳，他調升矽品2009 年每股EPS，從0.2元調高至0.5元。