2012/07/04 17:20 (富蘭克林投顧 提供)
預期降息一碼，低利率環境下掌握利差型債市之投資優勢
歐洲及英國央行將同步於7/5日召開利率會議，在經過六月底歐盟峰會提出多項政策後，
市場樂觀預期各國央行將再加碼實施振興措施，從彭博資訊(7/4)針對投資銀行與券商對於利率預估之中位數來看，
歐洲央行有機會調降基準利率一碼至0.75%之歷史新低水準(附表一)，
英國央行雖可能維持利率水準於0.5%，但不排除擴大量化寬鬆政策規模。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯表示，歐洲經濟疲弱，
未來的緊縮政策也將加重經濟成長之壓力，對歐洲央行來說，降息有其必要性，
應盡一切力量維繫經濟動能，更何況與美英兩國相比，歐洲央行仍有擴大資產負債表的空間。
惟考量市場風險尚未完全消除，建議投資人在債市配置上可採取多元持債、美元及非美元資產分散配置的方式，
不僅在市場反彈時可掌握漲升行情，在避險情緒升溫時也可以美元資產來降低匯兌風險，複合式精選收益債券可做為資產配置中重要的一環。
雖然市場多認為歐洲央行會降息一碼，但對於其它經濟激勵方案的看法仍偏向分歧，
如花旗銀行(6/29)認為可能會宣佈更多維持流動性措施，擴大擔保品資產池種類或延長LTRO之年限都是可能見到的方案。
伯恩斯認為，歐洲央行政策觀察指標還是在通膨及經濟的下檔風險，
雖然最新公佈的通膨預估仍高於央行的目標值，
但未來有持續降溫的可能，增添歐洲央行政策施行的彈性。
寬鬆政策或許可對股債市帶來支撐，但卻會增加歐元貶值的壓力，
投資人還是可以考慮對歐元部位做匯率避險的動作。
降息有利各類型債市表現，惟需考量匯率風險
2010年以來，歐洲央行曾於2011年底連續兩次降息，
當時的希臘危機也迫使歐盟領袖峰會提出了包括締結政府財政協定以強化財政紀律等三項重要協議，
時空背景與現階段類似，降息後的一個月全球主要債市多呈現收紅格局，
其中又以美歐高收益債市分別上漲1.94%及1.74%最為突出。
富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西．霍弗曼表示，
在三大工業國當中，美國經濟相對穩健，雖然近期經濟數據表現好壞不一，
但從國際貨幣基金的最新預估來看，
今年美國可望維持溫和復甦的現象，有利於支撐企業獲利。
展望未來，成熟國家低利率政策短時間內不易改變，
市場對高殖利率產品的追逐將持續營造高收益債市的吸引力，資金行情仍可期待。
霍弗曼強調，歐洲經濟與結構性的財政問題未來仍會持續干擾市場，
將影響投資人對持有歐元之信心，歐元波動仍大，且根據彭博資訊，
去年底歐洲央行降息後，歐元一個月內即貶值4.5%。
在不確定風險尚存之際，
現階段高收益債市的策略將側重於基本面較佳且匯兌風險較低的美國市場為主，
並以現金流量穩定、併購題材豐富的能源、通訊、健康醫療等產業為佈局重點。