本帖最後由 j263636 於 12-05-11 12:23 編輯
高價消費F4帶動中國市場股向前衝
台商到中國投資，經歷市場無數慘烈的殺戮競賽後，仍能在中國生存、並持續壯大的公司，必然有其獨特的經營方針和產品定位。臺泥(1101)靠著不斷購併，目前已成為中國第六大水泥廠；裕隆(2201)以「納智捷」品牌反攻中國；統一(1216)則擺脫「戒急用忍」的陰霾，在中國飲料和方便麵市場後來居上……一致展現出強大的競爭力。
中概股附加價值取向成形
本刊分析過，第一代「中概股」利用中國低廉工資打造龐大製造工廠，但在產業轉型和工資調漲壓力下，利潤壓縮迫使廠商轉往東南亞等更低工資的國家；第二代的「中國收成股」，主要瞄準中國經濟成長，政策推動內需市場發展；第三代的「中國市場股」，除了延續零售成長動能外，還多了一項核心價值：所得提高帶動的中高端消費。麥肯錫預估，2010年中國中產階級家庭的比重為62％，2015年將提升至75％，尤其相對消費力較高的家庭由6％大幅拉高到28％，這是內需增長的動力來源。
2011年中國人均GDP約為5450美元，已越過3000美元的分水嶺，這是消費習性由民生必需品轉為非必需品、奢侈品的啟動關鍵。同樣地，隨著中概股轉型，不能再以經濟規模為主要訴求，「小資市場」的消費潛力帶起的趨勢興起，相對應的投資思維和層次也必須拉高。前幾年炒家電下鄉題材的櫻花(9911)，今年Q1中國事業淨虧損4760萬元新台幣；而冠軍(1806)前兩年因認列昆山廠處分利益，中國貢獻收益大增，但今年Q1中國事業也淨虧損2.3億元新台幣。中概股投資，是時候向高附加價值取向靠攏了。
曾經有位老果農，有了閒錢想投資股市，當營業員問他要買哪檔股票時，老先生說：「貴的水果才香甜多汁，你就幫我買最貴的股票吧！」後來這位老先生靠著重押宏達電、大立光等股票，最終賺得上億元的財富。這故事告訴我們：高價股雖然貴，但「一分錢一分貨」，必然有其投資價值，因此本刊提出「新中國高價F4」的概念，鎖定F-大洋(5907)、F-金可(8406)、F-美食(2723)和王品(2727)四檔個股，將是中國市場股的核心指標。
新消費高價F4各領風騷
F-金可是近期最強勢的新股，以198元掛牌上櫃後，一路漲到290元新高，以今年預估EP S 12元計算，本益比拉高到近25倍。公司的隱形眼鏡產品在中國市占率達28％，竟能與全球龍頭嬌生的27％分庭抗禮，加上中國近視人口超過4億人，但隱形眼鏡的滲透率僅6％，未來將隨所得提升呈現高速成長，因此能享有逾20倍本益比。
F-美食(85℃)預計將觸角由上海轉往其他二、三線城市，2016年前將中國地區店數擴增至1000家，是中國滲透率最高的台灣餐飲業者，並持續增設中央廚房降低物流成本，開創台灣資本市場高價餐飲股先河。而後起之秀王品在台灣的成功模式有目共睹，先以王品和西堤牛排在中國試水溫，市場對其複製台灣經驗到中國市場有高度期待，掛牌後竄升為台股股後，並擁有高達30倍的本益比。
然而若以純度來看，F-大洋(大洋百貨)可說是100％的中國市場股，先前因未上市，投資人只能透過買進母公司益航(2601)，未來回臺掛牌後，除了是中概零售高價股的領航員，也可望拉動其他通路概念股如潤泰全(2915)、潤泰新(9945)、藍天(2362)、聯強(2347)的比價效應。