《彭博社》專欄作家暨暢銷書作者 Gary Shilling 近二周以文章連載方式，探討美國經濟今年是否會受歐債拖累再度步入衰退，抑或是歐債不是衰退關鍵，它只是避責的藉口？
他首先談目前全球經濟危機源頭－歐洲。歐洲已再度步入如 2008-2009 年間的金融海嘯環境，歐元區國內實質所得下滑 5.4% 至谷底，而且情況還會再惡化。
歐元區國家擁有共同貨幣，卻無共同的財政政策，事後證明窒礙難行。至於對希臘、葡萄牙、以及西班牙的紓困行動，只會讓這個看來貌合神離的共同經濟體加快分道揚鑣的腳步。歐洲央行不願放棄，推出高達 1 兆歐元（1.3兆美元）貸款提供流動性，支持一些與嚴重債務國有資金往來的銀行，暫時粉飾太平。然而這項動作只會拖累區域內四個信評尚維持在 AAA 的國家－德、荷、盧森堡、與芬蘭這些國家。更何況，歐洲央行的流動性支持起不了作用，西班牙公債殖利率還是飆高。
歐倩危機對美國影響會有多大？Shilling 認為，從貿易來看，歐元區經濟衰退對美國出口經濟影響有限，美國出口佔總 GDP 的 14%，其中僅有 15% 來自對歐出口，換句話說，美國對歐出口僅佔 GDP 的 2%。
美國金融業是另一個要注意的地方。據統計，歐元區國家的銀行業務佔美國銀行海外業務的四分之一。全球曼氏金融（MF Global Holdings Ltd.）因大規模投資歐洲主權債券失利而申請破產保護，正是血淋淋的例子。
Shilling 認為，美國總體經濟成長、衰退與否，重點在於民間消費信心好壞，歐債問題僅是衰退其中一個推手。
民間消費信心重建是重點
今年 1 月美國零售銷售攀升0.4%，2 月則是成長 1.1%，堪稱是近 5 個月以來單月成長最高，至於單店銷售成長則躍升 4.7%，這些數據似乎顯示美國消費信心回籠，但仍低於美國房市泡沫前的水準。
Shilling 悲觀認為近月的消費增長不會持續太久，因為以個人所得成長持續走緩來看，不少消費者應該是在吃老本支應開銷；而且近月美國新增職缺表現不如人意，難續支撐往後消費力道。
另外其它外界較少關切到的數據如自願性離職人數大減，足現求職者對就業市場信心不足，不敢貿然離職再去找工作。個人消費支出若計入物價水準來看，也是低於上年同期，因此，未來幾個月美國消費者支出無疑會減少。
民間消費力道減，房市活動也會持續衰退。Shilling 認為房屋租賃比率升高，這與現有放款規定嚴格不無關係，當然，對就業市場沒有信心、擔心會成為下一個被裁員的目標、看壞房價等心態，只會讓房市需求有減無增。
Shilling 指美國目前餘屋約有 200 萬套，高於正常水準存貨量。然而不是所有的餘屋都會拿到市場上出售，有些屋主在等待房價上揚後再把房屋拿出來賣，所以美國餘屋量有可能被低估。市場也需要一段很長的時間來消化所有的餘屋。
國內消費信心萎縮，已經是壞消息，可是油價也來湊熱鬧。但 Shilling 認為，油價不會偏離正常水準太多，故對消費者實質購買力影響程度較少。反倒是各州與地方政府因擔心入不敷出會不斷大砍支出，挫民眾消費信心。