動態更新

TW 台橡(2103.TW， NT$73.2， 增加持股): 成本走高與需求放緩將增加毛利壓力
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丁二烯價格漲勢將持續，主要是裂解廠歲修停工加上需求成長較大
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在中國汽車保有量持續成長及當地SBR供給缺口帶動下，合成橡膠長期需求前景無虞
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2011/2012年獲利預估分別下修5%與14%；目標價降至84元，根據的是2012年每股淨值的2.8倍，隱含本益比為11.2倍；維持「增加持股」

政經情勢

TW 總經週報: 新台幣匯率將止穩趨貶
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短期新台幣具炒作空間，但未來一季貶勢不變
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歐盟緊縮對台灣影響尚未顯現，中日出口成長更弱
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降評影響債務國籌資及EFSF紓困能力

投資策略
TW 台股策略: 即將撥雲見日
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2012年台股的低點由6，000點上調至6，700點，7，900點的高點目標不變
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塑化、化纖、工具機、汽車及金融，為下階段受惠政策開放的產業
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首選個股為:台泥、台橡、中租控股、長榮航、富邦金、國賓、聯電、文曄、和碩、緯創、台郡

訊息評析
TW 台橡(2103.TW， NT$76.2， 增加持股): 原物料成本將持續走高
我們認為台橡去年第四季與今年首季的獲利將低於凱基預估，主因是近期丁二烯價格反彈加上合成橡膠價格的補漲速度落後。雖然我們持續看好中國需求展望，主要是汽車保有量持續成長加上SBR供應存有缺口，但凱基針對台橡2012年的獲利預估仍存在下檔風險。我們正重新檢視獲利預估與原本的目標價94元。

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