廣達垂直整合進展分析
經濟日報 記者李立達2008-12-05
全球筆記型電腦（NB）代工龍頭廣達4日宣布參與大陸騰龍金屬增資，以強化機殼供應，並考察散熱模組廠超眾，開始全面整合上下游供應鏈。分析師指出，對照仁寶之前併購宏葉新技及句容華葉，兩大NB代工廠顯然是危機入市，強化機構件供應鏈，藉此擺脫電子專業製造（EMS）廠緊追在後的壓力。
廣達是在4日發布重大訊息，以購買機器設備方式參與大陸騰龍金屬常熟公司增資案，增資金額777萬美元，約新台幣2.59億元；廣達表示，雙方有長期合作關係，增資後將發揮綜效。
騰龍主要生產金屬件及機殼，廣達已於今年初投資135萬美元（約新台幣4,387.5萬元），4日再參與增資後，持有股權增加到32.53%。
此外，據了解，廣達已計畫透過轉投資的機殼廠展運，布建模組生產線，亦不排除以併購方式將散熱模組納入自製供應鏈，包括先進、長運等未上市業者，均為其接觸對象。廣達主管對此表示，因涉及供應商關係，不予置評。
至於廣達投資部上周(24～28日)赴超眾考察，據了解，主要是考察熱導管製程；業界表示，散熱模組主要零件為熱導管及風扇，廣達此時考察模組廠考察，透露出自行建構相關供應鏈的意向。
據了解，廣達有意藉展運設置散熱模組生產線，提高自製率後，與供應商談判籌碼增加，進一步有機會降低製造成本。
系統廠精算成本 加速併購
系統廠垂直整合，為何挑散熱模組？散熱模組雖然占整體結構成本不高，若以700美元價格計算，散熱模組約僅占10美元，不過散熱模組技術門檻較低，只要掌握風扇及熱導管，會較其他機構件更易切入，對毛利率「保四、保五」的系統廠，仍具相當吸引力。
廣達、仁寶兩大廠可動用現金水位均高，此時受景氣衝擊，零組件廠價值相對大幅降低，部分甚至面臨資金調度壓力，系統廠若有意收購，自然是求之不得；而對廣達、仁寶而言，此時併購籌碼相對增加，四處尋求併購態度，也較之前更為積極。
此外，鴻海、偉創力積極跨足NB代工，也讓廣達、仁寶等ODM代工廠感受極大壓力，甚至揚言不排除拒購鴻海等零組件以為抵制；ODM廠擁有研發能力，但控制成本不如EMS廠，也讓廣達、仁寶不得不加快垂直整合的腳步。
散熱模組業者股本小，廣達、仁寶若有意併購，並不困難，但上市櫃公司股價低迷，與淨值間有很大差異，讓媒合可能性降低，也因此系統廠目前以未上市公司為主要接觸對象。