先探／逆勢出擊，擁抱現金股
2011/11/25
國際金融市場及國內政治圈的動盪，打的台股抬不起頭來，投資人冒然買進，最後的結果往往就是套牢。
然而，在亂世及低利率環境之中，許多經驗豐富、戰績顯赫的投資老手還是勇於入世，而大家似乎都有默契要向巴菲特看齊，紛紛鎖定「三穩企業」做中長線布局。
面對全球總體經濟環境不佳及馬英九總統選情告急的雙面夾擊，基本面展望不佳夾雜著政治風險，讓台股成為全球股市之中幾個較弱勢的市場之一，十一月二十三日指數跌破前波低點六八七七‧一二點，與黎巴嫩、比利時、希臘、科威特等國家，同列「領先破底一族」，整體表現遠遠不如同列亞洲四小龍的香港、新加坡及南韓，讓股民不知今夕是何夕。
在加權股價指數再度跌破七千點大關後，隨著恐慌氣氛逐漸蔓延，市場上開始有「回測十年線支撐」的聲音傳出。
而就一九九五年以來，台股的走勢來看，指數回落至十年線附近後，多空雙方在十年線附近的攻防，可說是互有勝負。
目前十年線大約在六七三○點附近，值得注意的是，加權股價指數自九千點以上的高點回測十年線的三次中，空方還是居於上風，失敗的次數有二次。
巴菲特顯學再獲關注
二○○○年及二○○七年的二次大空頭行情，十年線防守均宣告失敗，而且幾乎是毫無支撐力道。回顧當時，總體經濟面分別發生科技泡沫及次貸風暴。
而這一波台股自今年二月的九二二○‧六九點下跌以來，歐洲主權債務風暴可說是「始作俑者」，兩者情境似乎有點類似，投資人對於中長線行情應謹慎以對。
在空頭氣燄高漲的狀況下，融資餘額連續數日大減超過百億元，代表人氣已明顯呈現潰散的跡象，研判後續多頭反撲的力道應相對有限，只剩政府加減護盤及外資回補放空股票的買盤。因此短線上，只有被外資借券放空後回補的個股、政策做多的金融股及具藍營色彩的財團股或多或少有表現的機會。
台股短線要扭轉頹勢，關鍵仍在政府的態度、動作，研判，總統大選前，加權股價指數力守十年線的機率相當高，而若歐美股市止穩，台股還有機會重回七千點之上，而為向股民有所交待，總統大選前投票前一日，指數或許還會高於阿扁連任當年的高點七一三五點，但短線操作難度極高，建議投資人淺嚐即止。
不過，面對充滿著變數的總體大環境，目前仍留在股市未撤出的中長線資金，似乎有往營運穩定度高、獲利穩定度高、配息水準穩定的「三穩企業」移動的跡象，有趣的是，這個現象某種程度正好呼應了股神巴菲特向來所秉持的投資哲學。
中碳海嘯之後更上一層樓
對科技股長期抱持著成見的巴菲特，日前買進資訊大廠IBM股票之後，引起市場高度的關注及討論。
深入分析，巴菲特此次買進IBM，其實仍維持其一貫的投資風格，就是選擇長期營運穩定度高、獲利穩定度高、配息水準穩定的企業。
因為，符合這樣條件的企業，對手握龐大現金部位，而且在低利率的投資環境下被迫投資的巴菲特而言，彷彿就是亂世之中的塊寶。
回頭來看「三穩企業」的內涵，其特色乃擁有極佳的現金流入，使其可以安度不景氣，而若不景氣的時間拉長，產業之中有人被掃地出局，「三穩企業」在景氣復甦的階段，還可以順勢接收別人原本的地盤，營收及獲利因而提升，晶圓代工的台積電（2330）過去幾年的發展，多多少少就存在這樣的味道，使其逐漸被市場列為定存概念股，享有一三~一五倍本益比。
國內唯一從事煤化學品製造的中碳（1723）預期今年稅後純益可賺進一個股本，營運整體表現並不比台積電遜色，加上配發現金股息能力穩定，故值得逢低留意。
生醫、保全業衝擊低 耐心等待股票被錯殺
民以食為天，不景氣對食品及生醫業者的衝擊相對較小，因此，這些行業當中獲利穩定度高的公司，若現金股息殖利率達到某種水準，投資價值自然就會浮現出來。
目前，銀行一年期定存利率普遍低於一‧五％以下，或許對於中長線投資人而言，現金股息殖利率只要能年年維持四％左右，就能吸引他們的目光。
從這個角度思考，生技醫材類股的雅博就值得留意。
電信業、保全業、公共事業、民生零售通路業（以上均詳另文）的一線大廠，均是典型的「三穩企業」代表性標的。
而從MSCI將高鑫零售（06808.HK）納入新興市場成分股的舉動分析，專業投資機構似乎也認同應將中長線投資目光集中在產業生態穩定、營運又具成長潛力的龍頭大廠身上。
就歷史經驗來看，加權股價指數在短期之內快速崩跌，往往會造成許多股票被錯殺，投資人可耐心等待某些公司股價跌落至合理價位以下再出手。
若從「三穩企業」角度思考，天仁（1233）應該是一家值得觀察的公司。