電子金融有望成為反彈主軸
台証投顧 2008-11-28
前日盤勢概況
電金助攻， 指數大漲， 順利越過10 日均線反壓
近期美國公佈總經數據表現仍不盡理想，美股在前日休兵ㄧ 日之後，週三再起漲勢，週四台股跳空一舉越過10 日均線，由於前日NASDA 指數漲幅較大， 配合著大陸大動作降息， 使得週三台股由電子、金融股二大主軸擔綱攻堅角色， 傳產內需則在資金移轉過程中， 頓形失寵， 上半場指數順利站回4400 點關卡， 並維持高檔震盪， 盤中營建股受惠央行可能再度降息的預期， 類股群起上攻， 下半場指數再度走高， 尾盤指數收至當日相對高點。終場加權指數收在4453.75 點， 上漲181.95 點， 成交值擴增至622 億元。三大法人方面，昨日合計買超1.93 億元，其中外資賣超8.79 億元，投信買超6.56 億元，自營商買超4.16億元。
盤勢分析
電子金融有望成為反彈主軸，指數上檔暫看4500~4600點
近期我國三大貨幣供給數據表現不盡理想，在國人投資風險意識抬頭之下， 資金多數停留在存款部位， 10 月份M1A、M1B及M2 年增率雖多較上月為高，但就貨幣數據走勢觀察， M1B年增率已連續10 個月衰退，貨幣供給呈現死亡交叉，開口幅度仍未有效收斂， 顯示民間部門資金需求不振， 景氣衰退仍未見和緩， 加上銀行授信趨緊， 整體資金動能仍不利台股中長線表現。整體而言， 金融風暴是否已到谷底仍未有定論， 反映至各國總經數據公佈亦難有起色， 僵化的國際環境氣氛， 近期各國政府無不傾其全力、絞盡腦汁在內需提振、刺激經濟的政策上有所作為， 受此影響， 市場信心最主要投射的各國股市主要表現， 也稍有止跌跡象， 技術面上， 在內外環境已暫無突發性重大利空事件襲擊之下， 台股配合著時間變盤轉折， 指數短多雖可為， 但先以小反彈視之， 畢竟國內10 月失業人數已逼近48萬人， 年底前更有可能出現一波失業潮高峰， 台股反彈格局便無法ㄧ 帆風順， 週四電子、金融股重回主流族群， 而市場引頸期盼的放空令解除， 昨日金管會於晚間終於宣佈自週五(11/28)起， 平盤之上放空全面解禁， 對此應有助於台股流動性活絡，指數短線應仍有衝高表現 ，預期月均線位置約4500 ~4600 點始有較大的壓力。
策略建議
傳產內需低接佈局， 電子短打、區間操作
操作策略： 近期傳產內需漲已大， 族群漲勢已見分歧， 短線追高須提防獲利賣壓調節， 但中線因有政策面支撐， 相關類群逢回可再伺機佈局； 由於美股週四感恩節休市ㄧ 日， 對國際股市影響將呈現短暫空窗， 短線上台股有機會走出自我格局， 先前被極度壓抑電子股， 在國際科技股不在重挫之下， 有機會接棒來推升指數， 但鑑於中線景氣混沌， 年底前仍有十號公報疑慮干擾， 建議仍以短打為宜， 若欲介入， 可擇低股價淨值比、法人調節近尾聲、股價已有落底跡象的族群短進短出即可。
產業分析
成衣產業：台南企業與聚陽公佈1 0 月份自結獲利數字。台南企業10 月份稅前淨利1478 萬(MOM+-66.3%，YOY-67%)，前10 月累積稅前淨利2.42 億(YOY-56.37%)， 稅前EPS1.73元。聚陽10 月份稅前淨利5056 萬(MOM-31.2% ，YOY- 56.7%)， 前10 月累積稅前淨利5.22 億(YOY- 63.1%)，稅前EPS 3.45 元。在產業進入淡季下， 聚陽與台南十月份獲利皆較九月份衰退。08 年在次貸風暴導致美國零售消費市場不振下，國內成衣廠商獲利狀況普遍較07 年呈現大幅衰退態勢， 廠商Q4 接單狀況仍無明顯復甦之跡象， 加以國際經濟情勢動盪依舊， 故台証維持成衣產業中性之投資評等。在投資建議方面， 台南企業大陸零售事業十月份營收受暖冬影響， 較9 月份衰退15.4%， 然仍較去年同期成長19.7%。十一月份在天氣開始轉冷下， 台証預估大陸零售營收年增率將可回到30%以上之水準。在十月份表現不如預期下，台証下修台南企業0 8 年獲利預估，台証預估台南企業08 年營收為71.6 億元(YOY-8.3%) 修正幅度為-1.1%，預估稅前淨利為3.28 億元(YOY -47%)，修正幅度為-9.1% ， 稅後EPS 1.86 元。預估09 年營收為71.8 億(YOY-1%)，稅前淨利為4.9 億(YOY +35.2%)，稅後EPS 3.04元。台南企業大陸自有品牌事業維持高度成長態勢，前10月營收16.6 億， 較去年同期成長34.4%， 前三季認列獲利1.02 億， 貢獻稅前EPS 0.73 元。第四季為中國服飾零售旺季，台証預估Q4 單季將可認列大陸零售服飾獲利7359 萬，預估公司Q4 稅後EPS 可達0.76 元， 故台証重申台南企業(1473) Trading Buy 之投資建議， 目標價改以09 年6x P/E計算， 設定在18.2 元。