時序已經進入第四季，我們來回顧今年台股表現；加權指數從2/6兔年開紅盤，在9220開高走低出現高檔烏雲蔽日的長黑棒，便開始進行從去年五月7032落底起漲點以來，歷經五都選舉政策面做多後，首度中期漲勢修正。今年共分成兩波的下跌，第一次是3月中旬的日本東北大地震，大盤第一次修正到8070，此波跌掉1150點。接著美國持續二次寬鬆貨幣政策QEII，台幣對美元匯率一路狂升，五月時，台幣升值幅度達全年最高6.33%，電子股遭逢空前賣壓一路盤跌。消息面總是利空傾沓而出，接著歐債危機風暴擴大，第三季的大盤出現今年度第二次的修正並跌破八千關卡，造成停損賣壓傾潮而出，大盤跌破七千關卡，這波跌點達2222點，才在6877止跌。全球股市除了東南亞新興的泰國、印尼低檔勉強有撐，除了歐美以外，新興市場也幾乎全軍覆沒。到底，大盤指數再跌風險有多少？第四季是否能夠出現跌深的反彈行情？
從國際局勢來看，台股未來仍然受到亞洲與美國股市影響。亞洲股市中又以日本與韓國相對強勢，日本3月中旬大地震急殺本波反而沒有再創新低，韓國股市高科技支撐盤面，韓國此波仍力守去年低點。這次導致全球股市重挫的重災區歐洲，雖然歐元區有德國有條件支持，不過德國內部意見仍分歧，央行總裁與政府部門對於歐債不同調的處理態度，在本周G20高峰會結論前夕，投資人選擇觀望的態度中可見一般。就中期而言，歐債問題仍將面臨嚴重考驗，第三季到期歐債僅僅約1750億美元就已經讓全球股市灰頭土臉地摜破年線。或許因為全球股市修正原物料價格拉回，通膨問題略見抒解，但2012年第一季仍有1950億左右歐債到期，這也是歐洲央行ECB急於綁架國際貨幣基金組織IMF，甚至拉攏中國與巴西，期望加碼買進歐洲公債的主因。IMF的基金來自成員國中較大經濟體，如美國、英國與日本等，美國兩次的寬鬆貨幣政策已讓政府赤字創歷史新高，援助他國的能力與意願值得懷疑，除非明年的景氣持續向下修正，即使如此，逼得美國不得不推動QE3，恐怕最快也要到第二季。
美股兩周的跌深反彈後，極短線趁此拉回修正；台股也利用這波突破月線後拉回再測試底部，讓指數在七千關卡上下反覆築底，也讓籌碼略做整理沈澱，反而有利於後市反彈；其次，本波類股結構中，本波主流族群未見突圍而出，對於指數彈升的空間是受限的。因此，筆者認為第四季這個空窗期，正可提供台股跌深反彈的空間，以下我們就對於技術面來驗證這種可能性與未來的走勢推測。
首先我們審視12年來月線的結構，這波大盤起漲點是從2008年11月3955起漲以來，觀察常用於高低檔研判的KD指標過去的歷史，即使是多頭走勢，大盤指數歷經打底突破年線或已經位於年線之上，當KD指標只要衝高到90以上，大盤指數已經來到相對高檔，隨時都要留意指數反轉的可能性。《圖一》顯示2004年總統大選前的2月，KD指標的K值衝到92.4，根據以往的經驗，往往不是當月是波段高點，就是次月衝高以後遇到空頭抵抗。接著，大盤來到2007年雷曼事件，在六月K值衝高到91.4，次月K棒雖然是紅K卻留下相當長的上影線，當月高點9807，即使後來大盤又衝高一次到9859，多頭仍然無功而返。去年一月高點8395也是如此，前一個月K值再度來到91.8。今年二月高點9220的前一個月K值也是衝高到90.2。因此我們可歸納一個特性，指標的90已經是一個高位區。但是多頭趨勢畢竟不可能忽然從多翻空，這是技術面的特性，必須經過一個調整期，這個調整期就是高檔拉回首次K值降溫到50以下，必然會有一次多頭抵抗。我們觀察前三次的高檔拉回後，KD跌破50往往在次月遭遇強勁的支撐，也就是多頭抵抗的現象。依此推估，預期九月正因為大盤從今年二月高檔拉回修正讓指標降溫到50以下，所以十月將開始進行多頭抵抗。也是筆者推測本波將出現反彈的起點。
其次，我們將由技術面的空間與時間來討論並驗證這種走勢。大盤既然本波是跌破年線(八月時的8600點附近)，勢必是對3955這段起漲以來的修正，從《圖二》黃金分割率的觀點來看，3955起漲到9220見到高點開始漲多修正，這段上漲總共5265點，觀察支撐的位置分別是0.382的7200點、0.5的6630點與0.618的5740。大盤本波已經下跌到1/2的6630到7200之間，大盤已經修正一段較大的跌幅，指數已經來到相對低檔的位置，除非緊接著系統性風險的利空紛沓而來，否則6630附近的支撐將會相當強勁，而目前十年線也在6700附近形成向上的支撐。再從月線「時間波」的觀點來看，大盤這波從2011年2月高點拉回修正，是分成三波進行，也就是農曆開紅盤的9220拉回到三月日本地震的第一波低點8070，接著反彈到四月底的9099高點，高檔整理將近兩個月後陸續遭遇利空，接著指數重挫跌破年線來到本波低點6877。來到九月逢三季末的時序，正是技術面修正費氏係數8個月，與從9099反彈高點下跌來5個月的轉折點。如果從《圖三》周線來看，這波從高點9220修正到6877低點正好逢費氏係數第34周的時間波轉折點，因此9/26這個6877低點，正好對應著月線、周線時間波的重疊點，往往這是我們技術分析關注的點位。
從波浪角度來推測這波反彈行情，預測必然有因果關係，波浪正是這種因果關係的延伸。觀察此波波浪結構是中期修正，與去年大盤在一月見到8395高點拉回三浪修正大不相同，去年第二波8190到7032拉回的幅度是1150點，跌幅小於第一波8395回到7080的1300點。今年從9220修正，也是三波行態，第一波日本地震前從9220那回到8070，下跌了1150點。近期的這波修正，卻是從9099拉回到6877，達2200點；第三波明顯是延續第一波跌幅的擴大，以波浪的角度來看，是一個擴大浪型態，往往滿足第一波1150的1.618倍以上，而今第二波跌幅已經超過這個幅度，接著，便容易伴隨著跌深後的反彈修正。
因此，我們依此下跌型態推測未來反彈行情：時間波而言，既然這波下跌34周，即使弱勢反彈也應該有0.382的13周，若從本波從6877次周的10/7開始反彈，第13周的時間正好來到今年年底封關的12/26該周。這種可能性倒是不低；就現實面而言，離總統大選1/14僅僅兩個禮拜，選後緊接的便是這次農曆年的封關，面對資金的空窗期，相信散戶寧可選擇先退場觀望，後市的走勢相會受到國際股市消息面的多空所主導。其次，反彈的空間就本波技術面型態來看，日線在7975-8317之間因為跌破三月頸線8070，留下一個342點的跳空缺口，對多方而言，要強勢突破的機會不高。且反彈7650、8050都會面臨黃金分割率的壓力。若本波僥倖突破日線末跌段7606高點，預期大盤勢有機會反彈到8000點上下。
我們假設前三季，占大盤成交比重最高的電子股，因為台幣上半年升值達6.3%，股價被壓得抬不起頭大盤今年的高點幾乎是傳產股所貢獻，那麼，第四季如果有跌深反彈的機會，勢必要留意電子多頭反攻，因為前三季外資合計賣超台股3376億，其中電子佔極大比重高達2443億。大盤從十月一日起至今，外資回補161億，回補的重心都在電子，電子族群回補達160億。因此我們可推測，電子在第三季台幣止升回貶，對多頭是有利，只不過剛好又遭歐債系統性的利空，因此投資朋友可留意第三季財報後，或許出現利空出盡的電子股會擔綱本波的反彈主軸。而選前依過去的歷史經驗來看，往往內需與傳產龍頭股的漲幅，搭配跟政策面拉抬的金融股，漲勢將相對優於電子。因此，第四季因為歐債風暴有了暫時休息的空窗期，操作策略宜先就電子後轉傳產相對有利。