技術領先優勢仍在惟短期正面臨需求萎縮的不確定性

結論

n4Q08需求急凍：在預期終端需求有惡化的危機下，11月起客戶持續下修訂單，新日興4Q08營收QOQ將由先前預估的5~10%，向下修正近0%，10月營收將為2008年高峰，11~12月營收將明顯下滑。預估新日興4Q08合併營收為19.8億元，QOQ 3.8%，YOY 29.4%，稅後獲利3.7億元，QOQ -19.7%，YOY 13.9%，EPS 2.98元。
n2008年NB Hinge市佔率進一步提高：2008年NB新機種的Hinge採用Auto-lock結構的比重由2007年平均2~3成提高至5成。新日興因應市場的需求，提高Auto-lock Hinge零件的自製比率，提高成本控制能力，也使其製造能力領先同業。另外，Netbook的Hinge多採用Auto-lock 結構，新日興是Eee PC、Aspire One、Mini-note等Hinge的主要供應商，隨著Netbook的高度成長，占NB出貨量提高後，預估新日興NB Hinge的成長率可望維持高於NB產業的趨勢，市佔率並挑戰55~60%。預估2008年新日興合併營收為66.4億元，YOY 29.2%，稅後獲利12.7億元， YOY 4.1%，EPS為10.2元。考量CB轉換後，稀釋後EPS為9.43元。
n2009年由Netbook帶動的NB Hinge為成長主力： 2009年預期由Netbook高度帶動的NB仍為成長主力，其次是3C產品，LCD TV則視訂單的毛利率水準決定承接與否。NB營收比重將維持在80%，其中以出貨量來看，Netbook比重挑戰20%。預估2009年合併營收75.5億元，YOY 13.7%，稅後獲利12.8億元， YOY 1.4%，EPS為10.33元。考量CB轉換後，稀釋後EPS為9.56元。新日興在 NB Hinge技術領先，市佔率持續提高，營運狀況良好。目前本益比為8.5XPE(稀釋後)/08，8.4XPE(稀釋後)/09，為掛牌以來的新低水準。短期來看，NB產業需求的不明朗，使業績動能頓失，營運風險提高，再加上1Q09為NB產業淡季，預期客戶調整步伐動作持續，長線投資人可採逢低酌量佈局策略，投資評等Equal Weight，目標價為10XPE(稀釋後)/09。