研究報告》興富發、先豐、榮化、三商行
2011/07/01 08:55 時報資訊
【時報-台北電】個股分析：
一、興富發 (2542) ：去年興富發的營收、獲利雙創歷史新高，今年到目前為止的業績也優於預期，第一季每股稅後純益已達4.9元，預計全年可賺進一個股本。興富發今年積極推案，台北、台中、高雄三地齊發，總推案量上看760億元，未來兩年業績無虞；而且興富發土地庫存頗豐，未來五年的推案量都已儲備好，具有發展優勢。支撐：65.3，壓力：71。(大昌投顧)
二、先豐 (5349) ：
1.PCB廠，主要產品線有基地台板、伺服器板以及IC載板，營收比重為40%、40%及20％。伺服器板客戶以HP、Dell、IBM為主（鴻海、英葉達）；基地台板則為Nokia、Ericsson、Alcatel、NSN等國際大廠。
2.目前觀音廠的月產能規模為45萬平方呎，伺服器板為最大宗產品，多屬於厚銅板，層數高達26層之多，此外還有基地台與IC載板，其中IC載板主要應用在NANDFlash記憶體、LED相關。3Q11產能擴增後，營收有機會一路向上。
3.2011年EPS預估可由2010年的1.26成長至2.73元，成長率達117%。短撐25.5元、短壓30元。(日盛投顧)
三、榮化 (1704) ：
1.榮化與億光合資福聚太陽能公司(其中榮化持股為64.4%)，福聚主要產品為太陽能多晶矽，3Q11年前的多晶矽產能為5000噸，規劃2011年的產能為8000噸，目前與台積電策略結盟。
2.聚丙烯(PP)產能為40萬噸/年，近期上游原料丙烯報價修正，一般級PP報價也下滑，不過榮化的PP有七成以上屬於特用級PP，用途為利基型或醫療用的高階客製化產品，因此2H11年榮化PP產品的利差與獲利，仍將維持1H11年的水準。
3.榮化轉投資卡達地區的甲醇廠（其中榮化持股約15%）的部份，產能約為100萬噸/年，預估2011年卡達甲醇廠轉投資認列股利約7.8億元(+95%YoY)，可貢獻榮化稅後EPS為1.04元。
4.2011年EPS預估可由2010年的4.43成長至6.24元，成長率達41%。短撐59.6元、短壓74元。(日盛投顧)
四、三商行 (2905) ：
1.直接持有三商美邦人壽54.8％（57.8萬張），每股成本7.3元，以帳面價值15元計，潛在利益可達42億元，折合EPS達7.3元，由於三商美邦人壽2012年預計將IPO，三商行坐擁金雞母。
2.陸客自由行拉高台灣通路股價值，4Q10起將原本放在業外的超市美廉社併入本業營收，目前已有215店，2011年展店目標為250店，未來希望擴點至300店，公司評估4Q11可望損平（2008年虧2.3億，2009年虧1.63億，2010年虧0.72億）。
3.轉投資生技股4119旭富、雲端概念股2427三商電獲利穩健，預估2011年EPS 2.21元。短撐26.4元、短壓30元。(日盛投顧)