‧先探投資週刊 2011/02/18
中國ＣＰＩ經過事先作權值上的調整之後，公布的數據為四．九％，當然引起市場認為，這有「動手腳」的味道。其中，食品價格權重的調降，是令ＣＰＩ未超過五％的主因。惟從另一個角度來看，如此「精心設計」ＣＰＩ的數字，是不是有其他的企圖？
【文／黃啟乙】
貨幣的緊縮，可說是去年中國股市上漲最大的阻力，當去年第三季之後，中國進入升息潮之後股市就被受壓抑。如今中國股市，尤其是上海綜合股價指數，若可重返三千點以上，甚至走升息潮之前的高點三一八六．七二點，就要重新思考，中國股市很有可能在今年，步上新一輪的上升行情，對調整已久的中國收成股，就有重新展現上攻的力道。
潤泰全回歸價值投資
惟最值得注意的是，當全世界仍企盼美國景氣復甦之際，中國的景氣，以及流動性的氾濫，已必須靠緊縮貨幣來壓抑時，就可以了解到中國內需市場的實力及潛力！
所以，中國的內需消費通路題材，依然是長線上最重要的題材。觀察到中國大潤發的競爭力，更是與日俱增之中。
雖然去年中國大潤發展店的速度略受到拖延，但在今年元月份的前兩個星期，一口氣就開了十家，來到一五六家，今年仍以兩百家為目標。
而從股價的趨勢上來看，潤泰全一路由一二．四五元，漲到一○八．五元的過程之中，幾乎沒有較大規模的中期大調整，所以從長期技術面來看，漲多拉回，應該是最大的原因之一。
明星股還是在中國消費市場
相對若要重新尋找新的中國消費股明星，可能要從市場上，尚未完全被發崛的個股上。最近有一檔個股，不畏台股的回檔，逆勢大漲，那就是神腦。神腦最大的漲升題材之一，就是與中國聯通合作，一如與中華電信合作十分雷同。利用中國聯通現有的營業據點，在今年第一季於江蘇、上海、海西特區等地，設立二十二個通路點，銷售智慧型手機、平板電腦等3Ｃ產品。
從神腦最近的表現來看，中國消費通路股只要有新的發展，就可以獲得市場的青睞，即便是在中國市場的效益可能還不會那麼快顯現出來之前，股價已率先作出反應，所以，類似神腦這種，可以在中國找到新的通路題材，股價就會反應。
在此之下，全家是值得特別注意的個股，在中國消費通路，該公司的優勢將逐漸被凸顯出來。
現在上海街頭，幾乎經常可以看到全家便利商店的身影，在上海、蘇州等地已超過五百家，根據該公司的預估，今年將超過八百家，更重要的是，全家便利商店在中國已是最具競爭力的便利店，單店平均日營業額約九千元人民幣，其他便利店平均在三～四千元人民幣，連這一、兩年才到上海的統一超商，在上海更不是全家的對手了。全家在台灣有近二八○○個據點，僅能排在統一超商之後，但在中國市場卻完全翻轉過來！
更重要的一點，統一超商只能經營上海市場，而全家則可以遍布全中國，未來全家的成長性可能高於統一超商。更何況，便利店的通路家數一旦超過五百家之後，就進入損益平衡點，全家便利商站未來很快會到一千家、兩千家、三千家，甚至一萬家以上，在中國市場都不是難事，屆時，全家的股價及獲利會變得多高？多大？就很難去估算了！故而這一次全家股價衝高至一二一元拉回之後，股價低點又出現了，經過再一次整理後，或有再向上拉升的空間。
神腦大漲！裕融更有機會
再者，也看到裕隆集團在中國的布局，已愈來愈綿密，令旗艦公司－裕隆，展現一定的強勢，也有很多人沒有發現，集團內的公司裕融，在去年已正式進入中國市場，利用轉投資六八．五七％的格上汽車，搶攻上海租車市場，又在蘇州成立租賃公司，預料這些投資效益逐一彰顯時，裕融的價值就可以期待。
尤其最近中國大城市之中，租車的價格已進一步上漲之中，其中漲幅最大的是北京，在限發車牌之下，炒熱租車行情。
換言之，中國租車需求已逐漸被帶動起來，從過去的個人租車，逐漸擴及到企業租車，一如目前台灣，那麼裕融肯定會因為格上租車到中國市場的發展，展現更不同的格局。
這些與中國通路消費相關的個股，在今年似乎仍大有空間，尤其後ＥＣＦＡ時代，兩岸三地的交流已愈來愈頻繁，兩岸三地的公司，一定會逐一拿來作比較，被低估的公司，就有看漲機會。
農曆年前，有一件消息震撼中、港、台的消息，宏達電的王雪紅，與其相關的基金斥資九十億元港幣，拿下香港ＴＶＢ電視台二六％的股權，引發中、港、台三地熱烈的討論。
電視台本益比可達六、七十倍
如果以王雪紅用九十億元港幣，拿下ＴＶＢ二六％股權來計算，ＴＶＢ的價值高達三四六億元港幣，換算新台幣高達一三○八億元。
看到在香港上市的鳳皇衛視，目前的市值也有一三九億元港幣，換算新台幣約五二八億元。
香港的電視媒體的總市值居然如此之高，回頭看一看在台灣掛牌的中視，論及總市值簡直是小的可憐！目前中視股本為二三．二七億元，總市值只有六十億元，大約只有鳳凰衛視的十分之一，更只有ＴＶＢ的二十五分之一，等於要二十五家中視，才能換到一家ＴＶＢ。
在所有的產業之中，媒體行業的價值，並不能完全用業績來看，因為媒體價值在於「影響力」，當影響力愈高時，價值就愈高。
由此就可以了解到，電視媒體是擁有高本益比的產業，只要「影響力」愈大，本益比就愈高。
所以現在來看中視，當年旺旺集團蔡衍明以二○四億元買下中天電視、中視以及《中國時報》，在當時這些公司幾乎是處於連年虧損的局面，為什麼還可以賣到二○四億元？在蔡衍明的眼中，用二○四億元買到「影響力」，是相當值得的！
更何況，中視除了有無形資產之外，更有土地資產，近南港重劃區的重陽路上就有四五七七坪土地，取得成本僅二．五億元，每坪五．四六萬元，但以周遭土地皆大漲之下，市值每坪至少值一百萬元以上，接近五○億元，相對中視目前的總市值約六○億元來看，中視更有被期待的價值，股價的總市值，不會只有六○億元。
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【本文詳情及圖表請見《先探 投資週刊》1609期】