財訊新聞 　 2025/12/02 15:28

【財訊快報／編輯部】指數週二上漲221.74點，收在27564.27點，成交量4801.88億元。台指期上漲153點至27559點，逆價差為-5.27點。籌碼面部分，三大法人買超183.07億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加84口至-4621口，其中外資淨空單減少669口至-28363口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加873口至-4362口。

日本央行近期轉向放鷹的訊號已在市場提前反應，從昨日開始資金面明顯出現緊縮感，核心原因就是日圓不再是過去那個可隨意低成本借入的零息貨幣。當 BoJ 釋出可能在 12 月甚至更早升息的態度後，市場立刻重估利差交易的可行性，因為只要日圓利率往上走，Carry Trade 的核心邏輯就被破壞：以前借日圓幾乎沒成本，如今卻要面對實質利息支出上升，加上日圓升值風險同步提高，使得套利者不但「賺得少」，還可能「虧得多」。這種資金成本的提升迫使許多在外部市場運作的部位開始縮減，包括高收益債、新興市場股市、甚至部分美股高估值族群都面臨潛在的資金回流壓力。日本本土債券殖利率攀升，也讓海外資金重新考慮將部位配置回日本，使得全球流動性進一步收緊。當日圓回歸正常利率，全球資金結構會被迫重新洗牌，過去十多年依賴寬鬆日圓支撐的資產價格開始缺乏後盾，資金傳導的速度變慢、成本變高，市場風險偏好自然下降。這對新興市場特別不利，因其向來仰賴外部流動性，只要套利基金撤退，壓力就會快速顯現，而美國市場雖相對有基本面支撐，但估值高的科技股仍可能受到波動加劇的影響。整體來看，BoJ 放鷹已經不是單一事件，而是全球資金週期的一個轉折點，利差交易的退潮意味著屬於日圓的「全球廉價資金時代」正在退場，市場勢必進入一段以資金成本抬升為主軸的再平衡階段。

選擇權未平倉量部分，12月W1大量區買權OI落在28000點，賣權最大OI落在27000點；月買權最大OI落在28300點，月賣權最大OI落在26000點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.22上升至1.25。VIX指數下降0.88至24.28。外資台指期買權淨金額1.01億元；賣權淨金額-0.16億元。整體選擇權籌碼面偏多。