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2025年11月22日 週六 下午3:50

NVDA
178.88(0.97%)

【時報-台北電】美股在過去兩三天發生讓人眼花撩亂的走勢，全球AI領導企業輝達(Nvidia)在周三(11月19日)盤後公布亮眼的季度財報和財測，然而在公布前，美股和輝達先行漲了一波。周四上午交易員繼續歡呼，但可能因為非農和失業報告在上午的公布，以及對輝達財報的反省，當日午間開始減弱漲勢，收盤輝達和四大指數皆明顯受挫。在周五的交易，輝達再跌0.97%，收178.88美元。交易員可能開始注意到，他們以為從財報中得到所有答案，事實上還有許多問題待釐清。
輝達公布第三季財報，主要重點為營收達到570億美元，季增22%，年增62%。GAAP和非GAAP毛利率分別為73.4%和73.6%。GAAP和非 GAAP每股盈餘皆為1.30美元。對第四季的展望重點，包括預計營收為650億美元，正負2%。GAAP毛利率預估為74.8%，正負0.5個百分點。GAAP營業費用預估為約67億美元。
財務長Colette Kress在電話會議上回復了有關資料中心營運商低估GPU折舊的問題。Kress說，大多數不具備CUDA架構的加速器，隨著模型技術的演進，它們沒幾年就被淘汰。但得益於CUDA，輝達6年前推出的A100 GPU，至今仍在工作。該說法證實了輝達為大型公司提提供了網路和電腦硬體，使用壽命可高達6年。
財報發布後，美國銀行分析師Vivek Arya和他的團隊更新了對輝達股票的看法，將2027財年和2028財年的每股盈餘預期分別上調5%和6%，來到7.40美元和9.70美元。分析師們認為，如果AI資本支出潛在市場規模為1.2兆美元，這意味著輝達EPS將翻一倍，從2027的10美元，2030年倍增到20美元。

但美銀團隊認為，有4個因素可能阻礙輝達實現合理的估值。一是輝達有超過75%的股份是由機構投資人持有，1.13倍於標普指數。其二是輝達對OpenAI、Anthropic等這些不獲利企業的投資。三為資料中心在空間和電力發展上的限制。四是由於持續營運費用的要求，讓營運槓桿有限。
美銀分析師也指出輝達營運下行的風險，包括消費者遊戲市場的疲軟；其它上市公司的競爭；對中國出貨的限制，影響高於預期；資料中心和汽車市場銷售波動性大，難以預測；資本回報率放緩；各國政府正加強對輝達在AI晶片主導地位的調查。
高盛和摩根大通也更新了對輝達股票的看法。高盛分析師James Schneider重申了對輝達股票的「買入」評級，並將目標價上調至250美元，理由是市場對AI晶片的穩定需求。摩根大通分析師Harlan Sur重申了對輝達股票的「買進」評級，並將目標價上調至250美元，他指出，新的評級反映了雲端公司新的模型團隊對輝達晶片的強力採用。

但是輝達股票在周四和周五仍持續遭到拋售。此前輝達和微軟在上周宣布投資AI新創Anthropic之後，市場增添了「循環投(融)資」的疑慮，即AI產業的複雜和多項的交叉承諾。Zacks投資管理的經理Brian Mulberry解釋說，理論上Anthropic是OpenAI的競爭對手，但微軟為OpenAI大股東，而輝達也與OpenAI有一項100億美元的合作協議，這讓人越來越難理解其中的財務利益關係。(編輯：張朝欽)