鉅亨網編譯陳又嘉 2025-09-17 09:45


據《路透》報導，債券基金經理人周二 (16 日) 表示，隨著川普政府對美國聯準會 (Fed) 的壓力升高，投資人可能會要求更高的補償以承擔財政和政治風險，這可能導致美國公債殖利率曲線更為陡峭。



基金經理人指出，川普施壓Fed或將使美債殖利率曲線趨陡(圖：Shutterstock)


美國總統川普持續批評 Fed 理事會與主席鮑爾 (Jerome Powell) 未降息，並試圖改變表決成員的組成，正在削弱投資人對該機構權威的信心。



殖利率曲線走陡的情況出現在長天期殖利率上升速度快於短天期，反映投資人對通膨回升及美國赤字擴大的擔憂。今年投資人常見的操作之一，尤其在 5 年期 / 30 年期曲線上，就是買進短端、賣出 30 年期公債。

野村國際財富管理 (Nomura International Wealth Management) 投資長 Gareth Nicholson 在 路透全球市場論壇 (Reuters Global Markets Forum) 上表示，「如果政治干擾政策，我會逢高賣出美元，並在存續期間保持靈活，」「把美元和長天期公債視為首批吸收衝擊的工具。」

他指出，市場雖然仍有條件的信任央行，但對 Fed 獨立性的懷疑已開始對長端殖利率造成壓力。

儘管短端殖利率反映出更積極的降息預期，但美國持續的財政赤字與龐大的債券發行仍讓長天期美債承壓。

與 Fed 利率預期關聯度較高的 2 年期公債利率，周二從 3.578% 回落至 3.51%，而 10 年期公債殖利率則至 4.03%，近幾周因勞動市場數據偏軟，引發降息押注而下滑。

Nicholson 預期，若勞動市場疲軟持續，短端殖利率將降至 2% 高檔區間，而長端則大致維持在 3%-4% 區間。他認為，到 2026 年初，隨著貨幣寬鬆與供給因素拉鋸，曲線將會溫和趨陡。

摩根大通私人銀行 (J.P. Morgan Private Bank) 全球投資策略主管 Stephen Parker 表示，投資人對通膨與財政風險的補償不足，而「美債曲線的長端對這些風險最為敏感」。

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 投資長 Mike Wilson 則指出，決策官員可能會刻意壓低殖利率，即便冒著重新引燃通膨的風險。

Wilson 談到，「這就是為什麼投資人拋售主權債，轉向股票與其他資產，」但他同時預期，隨著短天期公債發行、財政部回購與 Fed 言論壓低利率，長端殖利率短期仍可能下滑。

隨著美債吸引力下降，債券基金經理人預期私募信貸將逐步填補收益率與分散投資的缺口。

野村的 Nicholson 表示，「私募信貸仍需花費耐心，」他並看好次級市場、基礎建設、再生能源與物流型不動產的機會。

摩根大通的 Parker 指出，企業基本面依舊強勁，利差看起來偏緊，主要是受到美債市場扭曲影響。「我們的偏好是注重利差收益，而非拉長存續期。」