財訊快報

2025年9月17日 週三 上午8:50

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【財訊快報／陳孟朔】路透報導，摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)投資長(CIO)威爾森(Mike Wilson)週二表示，在美股相對美債的超額回報歷史性偏低、且長端美債殖利率承壓的背景下，他主張以黃金取代部分傳統配置，打造「60/20/20」投資組合，即股票60%、固定收益20%、黃金20%，以提升抗通膨韌性。傳統的「60/40」組合通常依靠股債反向表現分散風險，股市在經濟樂觀時走強，而債市則在動盪期上升。然而，威爾森認為，黃金比美國國債更能發揮「反脆弱資產」的作用，建議投資人配置短天期(約五年期)公債來捕捉收益曲線滾動回報，同時增加黃金比例。

威爾森指出，高品質股票與黃金是當前最佳避險組合。前者提供與經濟成長掛鉤的風險承擔回報，後者則在經濟下行、實質利率下滑時展現避險屬性，形成「雙重對沖」。

自川普總統4月2日宣布「解放日關稅」後，美股自接近熊市邊緣強勁反彈，標普500與那斯達克綜合指數9月再創新高，即使9月歷來為美股表現偏弱月份，仍展現強勢。而黃金現貨價格本週首次突破每盎司3700美元，受益於市場押注Fed即將降息。

威爾森直言，4月低點將被證明是許多股票的重要買點，尤其在先前遭重挫的領域，近期漲勢已相當驚人。他強調「Alpha回歸」，意即主動選股策略正重新展現超額報酬的價值。

不過，部分基金經理警告，美債吸引力正在下滑，因市場質疑聯準會(Fed)獨立性，已開始壓抑長端殖利率。這進一步凸顯黃金作為投資組合核心避險資產的重要性。