財訊月刊319 投資焦點
伺機購入股票、不動產或商品才是下波榮景贏家
抱現金最後一定變窮
鄧怡然
資本主義的核心是印鈔票來繁榮經濟，換取執政權，金融風暴及不景氣終究會解決，代價則是錢變薄，台灣上兆元現金股息入市，兩岸更密切交流，將是多頭希望所在。
美國次貸泡沫，財富及資金大量蒸發後，油價、金價及原物料價格已經從高檔回跌二成以上，未來三到五年，觀察錢往哪兒流，就能掌握下一波財富趨勢。
最近市場上「現金是王」口號喊得很響亮，但是長期而言，資本主義的核心是印鈔票來繁榮經濟，換取執政的權力，一言以蔽之，資本主義史就是一部通貨膨脹史，民主國家在現實的考量下，純粹或絕對的社會公義不是施政的第一順位，照顧多數族群的飯碗，才是拿到選票的關鍵。
各國政府印鈔票換選票的基調下，通貨膨脹不斷發生，歷次的金融風暴、不景氣，發生的原因互異，但最後終究會解決，代價是錢會愈來薄，歷史不斷重演，結論也很清楚：只抱現金的人最後一定變窮。
當然，不同種類鈔票也會在國際金融的戰場進行角力，幣值本身會有消長，但主流很清楚，就是美元、歐元、日圓及人民幣。各國政府分別有其貨幣政策，但長期資金過剩無法避免，抓到強勢貨幣，的確可以賺到價差，但絕對不如投資在股票、房地產或商品來得多。
以貨幣而言，歐元在一九九七年以一‧一二歐元兌一美元上路，二○○○年最慘的時候，○‧八二美元可換一歐元，到○八年七月，達到一‧六美元兌一歐元的高點，歐元八年兌美元升值一倍，已經是超強的貨幣。
可是同期間，石油從○一年跌破每桶二十美元，到今年七月最高一四七美元，上漲超過六倍，倫敦市區的房子也上漲超過一倍，也就是說，就算抓到最有潛力、最會升值的貨幣，增值的幅度還不如商品或不動產，當然，好股票也是會增值的財產。所以說長期只抱現金，最後一定變窮。
經濟局勢不斷改變，不管是消極性的保值，或者積極性的增值，在對的時間拿錢投資，或者賣掉投資套現，就是全球化投資的精髓，投資人要不斷去想資金、股票籌碼的供需關係，錢變多籌碼變少，有利漲升出貨；錢變少籌碼變多，則有利跌深布局。
現在大家對次貸煩惱不已，回頭想想二○○○年的科技泡沫，或者更早的九八年ＬＴＣＭ（長期資本公司）、九七年亞洲金融風暴，每一次的災難，都像天塌下來般的嚴重，但最終都恢復元氣。這就是資本主義運作的節奏，繁榮時有如很熱的夏天，一下子卻又進入秋、冬季；不景氣降臨時，政府的法寶除了印鈔票的貨幣政策，就是擴大支出的財政政策，每次都能創造新的泡沫，拉長五到十年來看，危機發生後都有低點。
危難時擁有現金，的確具有選擇性優勢，但也必須觀察錢的流向，伺機拿現金去換股票、不動產或商品，才是下一波榮景的大贏家。幾年來美國不斷印鈔票，造成大家對於貨幣沒有信心，拿錢換資產是保值或增值的必要手段，結果是存款戶愈來愈窮，也造就投資學愈來愈發達。
受到不景氣及通膨的影響，目前包括美國、中國、香港、台灣等許多國家都處於負利率的狀態，雖然油價自高點回落兩成以上，但並不代表物價水準會掉下來，美國的通膨率持續攀升，要用不景氣來壓抑需求，通膨率以移動平均數計算，一段時間後才會下降，所以美國的高通膨率會持續到明年，但是通膨率會逐漸下降。
在負利率的環境下，資金不可能長期停在金融機構，最後一定會把錢逼出來，到全世界找機會，各類跌深的標的，包括美國債券、金融股，有潛力的股票，都將成為資金補捉的對象，這段期間，美元將比歐元、日圓更強，主要貨幣當中，只有人民幣會比美元強。
未來趨勢以負利率和景氣最為關鍵，負利率能否改善則以黃金價格為指標，黃金是保值而非增值的標的，萬一歐美大國拯救經濟時犯錯，或者通膨救不起來，黃金就會是避風港。其次，黃金和美元是翹翹板，也是測試美元信心的指標。
從技術線型來看，每盎司八五○美元是多空分水嶺，如果超過此價位，表示市場對未來沒有信心，而八月十五日，黃金已經應聲跌破八百美元，應是通膨受壓的徵兆。美元的匯率則是景氣的指標，由於美國仍是全球的經濟強權，次貸及二房的核心都在美國，美元在什麼價位挺住，可用來判斷景氣的狀況及投資人的信心。
從國際拉回台灣，我們有美國、中國雙引擎拉動，美國ＧＤＰ十三兆美元，中國接近三兆，台灣只有三千億美元。就算美國經濟停滯，中國沿海二億人口，人均ＧＤＰ達七到八千美元，市場規模是台灣的八到十倍，這就是台灣的機會所在，包括水泥、玻陶、塑化、紡織、鋼鐵等行業，未來市場的機會都在中國。
台灣賺美國、中國的錢，但是在台灣的消費和財富不成比例，內需消費也和經濟成長不搭軋，都是因為重出口政策之故，製造業不斷外移，內需服務業的腳步又跟不上來，不但金融業輸給新加坡、香港，也不像韓國有裴勇俊、Rain等帶動娛樂界的天王。服務業有個特性，如果價格很貴，反而會精益求精，提高品質；但如果走便宜路線，只會使價值更賤，政府應該更努力推升服務業的價值。
九月以後，中國奧運結束，放下一塊大石頭，之前種種管制，包括觀光客來台旅遊、兩岸間談判都會更放寬，加上航權談判等，兩岸關係可能是第三季的重頭戲。過去一再提及，金融及航空等主權行業，是受到政策影響最大的產業，一有轉機，上彈的幅度也會最大。
台股整體的價值因過去邊緣化，未享受全球大多頭的好處，目前台股價位偏低，殖利率又高，同樣的龍頭級企業，香港企業的殖利率只有二％，台灣則高達八％，是機會所在。技術面來看，還原權息值站上年線的公司，就是好公司，包括宏碁、英業達、廣達、正崴、台積電、中華電、遠傳、台灣大等，都是多頭的領先指標。
八月中旬開始，到十一月之前，台股有近兆元的現金股息陸續發放，挹注市場充足的資金，也會加強投資人的信心，這股資金行情加上兩岸更密切交流，將帶來台股一番新氣象。