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外資喊賣矽品 捧日月光
【經濟日報╱記者溫建勳／台北報導】 2010.03.29 03:41 am
摩根士丹利最新報告指出，日月光（2311）今年每股稅後純益2.76元，勝過矽品（2325）的2.65元，股東權益報酬率（ROE）更達19.8%，強壓矽品的13%。因此大幅調降矽品目標價從45元降至30元；摩根士丹利是今年首家調降矽品評等的外資券商。
摩根士丹利科技產業分析師王安亞調降矽品的投資評等至「賣出」，主要是矽品銅製程一路落後，使明、後年的營收年增率分別僅為8%、7%，ROE則無法超越15%的門檻，矽品將引爆股價修正（de-rating）的趨勢，殖利率並不會激起補漲行情。
王安亞提出「買日月光、捨矽品」的基調。短線上日月光第一季營收季增率為3%，矽品卻下滑8%；日月光今年每股純益預估從1.79元上調至2.76元，長線來說，日月光獲利也勝過矽品。
摩根士丹利指出，國際半導體設備暨材料協會公最新的後段封測設備訂單出貨比（B／B）值為1.49，創2000年3月科技泡沫化以來的高峰，過熱訊號明顯，而後段封測就屬本季最風光，但矽品本季營收率先衰退，等下半年等到景氣趨緩時，獲利情況則更堪慮。
從實際買賣超觀察，外資上周買超日月光2.23萬張，賣超矽品2.21萬張；本月外資買超日月光8.33萬張，賣超矽品5.01萬張。日月光股價上周五下跌0.1元、收28.5元；矽品以38.3元平盤作收。
高盛證券科技產業分析師呂東風表示，日月光董事長張虔生在高盛論壇當中透露，日月光挾銅製程優勢，比其他封測小廠成本節省20%，今年營收最樂觀年增率將達50%。日月光市占率的步步進逼，正壓縮矽品的營運成長。
麥格理證券亞太區半導體首席分析師呂穎彰指出，矽品去年市占率還有40%，但下季市占率將降至35%，降幅超乎預期。而晶圓廠第一季營收季增率約10%至15%，但矽品營收卻跟不上整體大環境。
呂穎彰直指矽品的三大利空，分別是銅製程轉換過慢、營收跟不上資本支出的速度、市占率半年下滑5個百分點。麥格理也下調矽品的目標價至35元、降幅15%。
另外，包括瑞信等四家外資，近期也都發表有利日月光、看壞矽品的報告。瑞信台股研究部主管艾藍迪是在外資圈最看好矽品的分析師，也將矽品目標價從56元降至48元；摩根大通則把日月光目標價從32元調高為37元。