2008/09/24 11:18 康和證券
◆2409友達
8月份合併營收為370.97億元，創三個月來高點，mom+13.6%。在出貨量方面，8月份大尺寸面板出貨725萬片，較7月份成長12.6%；中小尺較7月份成長17.7%。8月份監視器面板價格下滑達15~18%，nb下滑約9~13%，tv下滑約5~7%，面板廠也多在減產之中，所以友達的8月表現明顯超出市場預期。研究部認為友達的成長動力應來自於tv以及中小尺寸面板出貨的顯著成長，也推動了asp能夠逆勢上揚。目前預估友達3q合併營收1030億元，qoq-16.6%，稅後淨利51.4億元，eps 0.6元，尤其8、9月份目前皆預期能夠維持單月獲利。全年營收預估為4643億元，yoy-3.3%，稅後淨利543.6億元，yoy-3.7%，eps 6.39元，年底每股淨值39.68元。不過由於面板產業展望仍然不佳，且報價尚未落底，投資建議維持區間操作。
◆2105正新
2q合併營收195.2億元，qoq+12.62%，每股稅後盈餘0.92元。1q因原料漲價速度過快，轉嫁反應不及，合併毛利率下滑到19.96%，2q合併毛利率小幅也下滑至17.59%，由於國際油價已經回檔，將使得上游原料報價漲勢趨緩。下半年則因原料價格持續上漲，公司已通知下游客戶3q將再調漲售價，最晚10月完成全產品調漲，4q若成本壓力續加重，不排除繼續調漲，下半年毛利率將回升至20%的水準，加上於近期油價下滑，預期汽車銷售及輪胎的需求將可望逐漸增溫，再加上終端售價調漲，康和認為將可提高公司的獲利，目前本益比10倍，建議買進目標價13倍pe。
乾坤
乾坤2q營收9.82億元,qoq+10.93%，yoy+22.56%，稅後純益1.54億元，eps為0.84元，全年預估power choke出貨的年成長可達到8成，在厚膜晶片0201及power choke持續成長的帶動下，預估3q營收12.6億元，yoy+25%，qoq+28.6%，毛利率因毛利相對較高的0201及power choke比重提高，預估可由2q的30.29%提高至31.35%，稅後純益2.13億元，稅後eps為1.17元。l全年預估營收43.64億元，yoy+43.7%，稅後純益7.09億元，稅後eps為3.87元。目前公司的本益比並未明顯低估，投資建議區間操作。
2454第二季合併營收223.18億元(qoq+15%，符合公司上次法說的成長幅度，主要成長動能來自於手機晶片出貨量增加帶動。第三季營收聯發科原先預期成長8~10%左右，主要成長動能來自於dtv及手機晶片，dvd及odd開始進入旺季。近期在中國地區第二季手機庫存去化完畢，10/1長假開始進入鋪貨階段，聯發科因此上調第三季營收成長22~25%。毛利率方面，預計可跟第二季持平。預估第三季營收276.74億元(qoq＋24%，單季eps為7.22元。預估全年營收約為953.7億，yoy 19%，稅後淨利約為251.43億，yoy –25.16%，稅後eps約為23.43元。建議逢低買進，目標價420元。
◆2015豐興
目前因為國際廢鋼價格出現反彈，以及國內將進入旺季，需求已經有回升現象，10月起出貨應可望顯著提升，4q出貨展望可望優於3q；不過由於平均價格下滑，預估4q營收可能較3q持平。不過在獲利方面，3q毛利率可能因為淡季、夏季電價以及較高價成本因素而下降，但是因為3q以來廢鋼跌幅大於鋼筋，價差擴大效應可望反映在4q上，因此預估4q的毛利率反而有機會回升到2q甚至超過22%的水準。預估全年營收442.1億元，yoy+40.4%，稅後淨利61.7億元，yoy+137.8%，eps 10.89元。由於4q產業景氣趨勢預估將止穩向上，因此投資建議為equal weight偏多。
◆2382廣達
廣達一般型nb全球代工市占率約三成，預期往上空間已不大，但在低價電腦接單較積極，目前為olpc、acer、lenovo與sony之低價電腦代工廠。公司預估3q出貨季成長15%~20%，4q季成長10~ 5%，主要動能可能來自apple與toshiba之訂單。預估3q營收2382.6億元(qoq+22.2%, yoy+13.3%，稅後盈餘49.9億元，稅後eps為1.37元，預估08年營收8942.72元(yoy+22.1%，稅後盈餘193.32億元(yoy+4.8%，以除權後股本計算，稅後eps為5.3元，短線建議買進，目標價10x 08 eps。