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牛熊證來了 問你押多還是押空？
【聯合晚報╱記者林超熙/台北報導】 2010.01.09 02:00 pm
新的一年開始，證交所要推廣一種在香港很夯、很紅，且投資風險小、操作起來頗為簡單的結構性新商品—「牛熊證」。從字義上可以很清楚猜出，這是一種押多(牛)或押空(熊)的新商品，由於操作規則相對簡易，這幾年在香港股市交投熱到不行，也深受投資人青睞。
康和證券新金融商品部副理廖國佑指出，牛熊證係屬一種追蹤相關標的價格走勢的結構性產品，與權證性質類似，僅需投入相對少量資金，即可追蹤相關標的價格表現，此產品種類區分為「牛證」及「熊證」。若投資人看好標的股票後市，可選擇買入「牛證」；反之投資人看跌標的股票，則可選擇買入「熊證」。
牛熊證附有回收機制
牛熊證在發行時訂有到期日，但與傳統權證最大不同之處，乃是牛熊證附有回收機制。即在牛熊證有效期限內，如相關資產價格觸及上市文件所記載之指定水準(稱為「收回價」)，發行券商即可收回有關牛熊證，並終止該隻牛熊證在市場上繼續買賣交易，而發行時原訂定到期日，則伴隨收回而不再具有效力。
廖國佑分析牛熊證投資特色大致有：?牛熊證大致上為一種深價內權證，所以其權證價格跟標的價格變動敏感程度相同，投資人只要判斷標的價格走勢即可，較不用考慮波動率等因素。?牛熊證設有回收價及強制回收機制，等於間接幫投資人設定下檔風險。?投資人可持有牛熊證至到期日，或可在到期日前直接賣出獲利。
牛熊證廣受香港投資人鍾愛
牛熊證在香港推出後獲得極大迴響，是一椿很成功的金融商品，以目前來看，香港所有權證交易量佔恆生指數交易量約25%~30%，其中牛熊證又多於傳統權證，凸顯牛熊證廣受香港投資人鍾愛。台灣證交所為推廣更多金融商品，今年積極計畫推動牛熊證，並有意複製香港經驗，若能將牛熊證成功導入市場，預期未來台灣權證市場有機會較目前成長10倍。
由牛熊證在香港發行經驗看，其實牛熊證實際上可視為一種小型融資工具，由於是屬於深價內權證，所以對沖比率接近1，其價格透明度比傳統權證更高。加上有強制回收機制，等於提供投資人下檔的保護，能主動降低投資人風險的特性，是獲得香港市場喜愛關鍵所在。
指數相關產品將為最大宗
再以發行的「標的」角度看，香港牛熊證標的種類仍以指數為主，所以預估未來此種商品推出後，指數相關產品將為最大宗，以香港經驗預估台灣，未來在台灣市場推出後，應該有機會形成另一股交易熱潮，且會因發行牛熊證標的價格容易推估又有回收機制，發行後會吸引更多投資人共同參與，把整體權證交易量拉升到前所未有的新高。
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