法人觀點：凱基投顧預期，回補庫存行情持續至今年底或明年初，聚焦四大題材
2021/09/06 12:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導

疫情打亂了全球供應鏈生產腳步，又有缺櫃威脅，重複下單疑慮未除，凱基投顧指出，全球製造業最新庫存普遍僅處於平均水準，補庫存行情可延續到今年底或明年初，支持台股長線多頭表現，預期四大題材補庫存行情最顯著，包含蘋果iPhone 13、雲端/資料中心、汽車電子/自行車、成衣/製鞋等，有望扮演帶動年底前大盤上攻的領頭羊。

凱基投顧追蹤全球產業上下游最新庫存數據發現，全球半導體廠下半年庫存，除了iPhone13換機效應帶動的正常備貨，讓手機應用半導體拉到平均水準以上約0.9個標準差之外，伺服器與電競應用的GPU半導體較平均低於0.7個標準差、汽車應用半導體較平均低於0.8個標準差；另外，歐美經濟解封使得全球運動休閒服飾與自行車品牌廠庫存偏低，各項數據都顯示終端需求維持強勁。

美國製造商補庫存持續超過1年，但庫存始終無法提高到過往高峰水位，凱基投顧認為，當景氣衰退時，製造商通常會將補庫存水位降到正常值2個標準差以下；反之，當景氣回升時，製造商補庫存水位會升到正常值2個標準差以上，屆時才達補庫存週期最高峰，目前庫存仍處正常水位，且下半年迎來汽車、消費性電子、服裝等採購旺季，此波補庫存行情將至少延續到今年底或明年初。

在科技產業部分，凱基投顧維持下半年長多看法不變，TV、Chromebook、消費性NB市場需求雖轉弱，多項因素將支撐下半年拉貨動能:首先、是即將發表的蘋果iPhone13，預期掀起新一波換機潮；其次、是商用NB需求仍維持強勁、伺服器也進入下半年的新平台換機週期；最後是汽車電子的應用逐漸開花結果，預期歐美客戶的補庫存需求，將推升未來整體營運動能。