華碩(2357)：觀望
2009/12/14 09:02 台灣工銀證券
◆華碩 2357(TW) ：新華碩 2357(TW) 掛牌價上看340元
※評析
1.華碩啟動減資分割釋股案，證交所將史無前例的在明(12/15/2009日為華碩個案召開公聽會，決定重新掛牌價格；這是證交所首度因上市櫃公司減資案而召開公聽會。證交所高層透露，不排除在減資重新掛牌首日擴大華碩股價漲跌幅，讓市場將價格一次反應到位。
2.從華碩07/01/2010釋股，到和碩上市掛牌交易前，投資人至少要持有和碩未上市股票三個月以上，預料華碩短線股價賣壓恐湧現。
3.公司內部認為，在華碩將和碩持股從100%降到25%後，對於和碩要衝刺其他品牌廠訂單將有所助益。但市場勢必擔心，現在釋股方式並非原先預期的引進外部投資人，而是轉為釋出給目前持有華碩的投資人，將原先間接持有和碩，變成和碩的直接股東，也就必須面對和碩未來營運的陣痛期，未來也需要考慮多出的稅務負擔，加上流動性的考量，短線失望性賣壓將維持2~3天。
4.估計2009年品牌營收2,416.89億元，yoy-3.07%，在庫存調整完畢，歐洲市場需求回復，代工訂單回流等正向因素加持下，稅後淨利145.41億元，yoy-11.64%，稅後eps 3.43元，nb出貨1160萬台，yoy+10%，挑戰1,300萬台，mb出貨2,200萬台，yoy -13.04%；預估2010年營收3228.46億元，yoy+33.58%，稅後淨利209.76億元，yoy+44.26%，依目前股本計算，稅後eps 4.94元。
※投資建議：
短線股價衝擊難免，調降評等至觀望。