大陸火鍋店龍頭海底撈，在短短四個月內，市值蒸發了近新台幣1兆元。海底撈CEO張勇，在6月15日坦言，「2020年6月我判斷疫情在9月就結束，但是直到今天為止，台灣、新加坡的店還受疫情影響開不了，我對趨勢的判斷錯了，去年6月我進一步作出擴店的計畫，現在看確實是盲目自信。」

燒掉一兆元的這一堂課，讓張勇到教訓─「保持擴張」決策不見得對。

鈦媒體報導，海底撈曾在今年2月創下港幣85.7元的歷史高位，直到3月初的盈利預警發布及之後的財報公布，海底撈的股價開始「雪崩」。

截至23日收盤，海底撈股價已跌至港幣37元，總市值為港幣1961億元，相較股價在最高檔時市值港幣4544.7億元，足足蒸發掉港幣2583.7億元（新台幣9435.6億元）。

外界認為，海底撈股價持續4個月下跌，與2020年財報不佳有關。

數據顯示，海底撈2020年營收為人民幣286.14億元，年增7.75%，營收增幅首度出現個位數，但更令投資人擔憂的是淨利潤為人民幣3.09億元，年減86.81%。

去年受疫情影響，餐飲行業是重災區，海底撈是體量龐大的龍頭企業，自然首當其衝，去年1月26日起，海底撈暫停大陸所有門市的營業，3月12日逐步重新開放，而海外門市一直受到疫情影響，門市業務同樣受到牽連。

海底撈在短短四個月內，市值蒸發近新台幣1兆元。餐飲商機網



今年4月翻桌每日不到三次 單店不是微利就是虧損


此外，富途研究指出，今年以來高頻跟蹤數據顯示，海底撈翻桌率尚未恢復到2019年同期水準。

根據財報，2020年海底撈平均翻桌率為每天3.5次，2019年這一數字為每天4.8次，日前有消息傳出，海底撈公司內部人士向券商透露今年4月餐廳翻桌率，更是慘到每日不到三次，而低於這個數值，就代表海底撈單店處在微利或虧損狀態。

北商研究院特約專家、北京商業經濟學會常務副會長賴陽認為，如今火鍋行業競爭激烈，越來越多各具特色的火鍋品牌頻繁入局，並且發展迅速，這就使得海底撈在市場上受到擠壓和影響，從而導致翻桌率下降。

疫情大環境確實為海底撈的全面復甦帶來障礙，但是疫情在去年下半年已經可控，境內餐飲行業逐漸走上正軌，海底撈2020全年業績低迷，恐怕不能全找疫情這理由來埋單。

2020年業績變化 歸因於門市拓展


海底撈將2020年業績變化，歸因於門市的持續拓展，而門市經營收入確實是海底撈的支柱型業務，2020年占總收入的95.9%。

與多數企業選擇節衣縮食、控制成本不同，疫情期間海底撈沒有停止擴張，2020年全年還新增544家門市，直接導致成本劇增。

根據財報，2020年海底撈原材料及易耗品成本年增9.1%，攀升至人民幣122.62億元；員工成本年增21.1%，已到人民幣96.77億元，財務成本年增88.2%，至人民幣4.46億元。

另外，物業、廠房和設備等各類非流動資產也快速增加，從2019年的人民幣76.9億元，漲至2020年的人民幣120.64億元。

疫情期間的擴張計畫，讓海底撈財務承受很大壓力，有一部分原因，也在於新開店業績「還沒上軌道」，海底撈方面相關負責人表示，新開了500多家店，就代表有500多家店經理沒有經驗，按每家店100名員工，就有5萬名新員工計算，這批人如何落融入海底撈文化並落地到服務，對管理層是新考驗和挑戰。

高速擴張 造成單店盈利被稀釋


但高速擴張並沒有帶來市場期待的疫後報復性消費，結果是海底撈的單店盈利被嚴重稀釋，2017年至2020年，海底撈單店淨利潤分別為人民幣437.4萬元、353.9萬元、305.6萬元、23.9萬元。

正如張勇所言，「餐飲業是傳統業，有邊界，不像網路企業業務範圍越大，成本越低，我們餐飲企業開兩家店賺錢，開三家店可能就賠錢，開店多了能增加營收就不錯了，更可能連增收都沒有。」

因此他對於外界過去把海底撈給神話，非常反感，「所有餐飲企業面臨的困難，海底撈也會面臨，盲目擴張的事肯定會發生，可是一旦整合好現在的門店，就還會繼續擴張，這是使命。」

值得注意的是，海底撈的下跌不是市場個案，連日來，港股上市公司九毛九、呷哺呷哺也是跌跌不休，按昨日收盤價計，九毛九、呷哺呷哺較各自的2月的股價高點分別下滑了23%、69%。