萬寶投資週刊
第776 期2008.09.12 出刊
作者：盧燕俐
績效超猛 持有者多為短線交易
空頭來襲，全球股市表現不佳，投資人哀鴻遍野，但反向操作放空型ETF的人，卻是賺得笑開懷，也讓這項新金融商品近幾個月來詢問度大增，成為通路端的新寵兒。
兩倍放空型最受歡迎
以往，ETF(股票指數型基金)多為看多型商品，投資人雖可藉放空避險，卻無法擁有槓桿效果，美國業者ProShares和Rydex於2006年合作，首度發行放空型和槓桿型，以滿足多元需求。起初成交量並不大，但自去年發生次貸風暴之後，人氣逐漸上升。
攤看在全美掛牌ETF的績效，今年以來，幾乎是放空型的天下，以第1名的UltraShort MSCI EAFE Proshares來說，報酬率高達59.98％，第2名的UltraShort MSCI Emerging Mrkts Proshares，報酬率也有49.25％，就連第10名的Short MSCI EAFE Proshares，報酬率也有28.86％。
如此驚人的績效，已讓不少台灣投資人趨之若鶩。以目前有銷售5檔放空型ETF的新光銀行為例，經理陳強明就觀察到，「這幾個月來下單量激增，尤其是兩倍放空型的產品，最受青睞。」
研究ETF多年，現為鉅亨網海外理財中心協理的南基勳也發現，「年輕、積極的男性投資人，對放空型特別偏愛，大多希望即使身處熊市，也有機會賺到大錢！」
交易量大者優先考慮
一般而言，放空型ETF分為幾大類，有指數型的(如放空S&P指數型)、產業型(放空能源和半導體ETF)，以及區域型(如放空金磚四國型)等。面對琳瑯滿目的商品，初介入的投資人，該如何選擇？
南基勳分析，放空型ETF相較於一般型ETF，波動更大，交易量也更低，因此，建議新手先從交易量大的標的著手，一來，資訊取得豐富，易於做買賣判斷；再者，進出方便，不至於想脫手時賣不到理想的價位。
至於交易量大小的評斷標準，南基勳建議，可用日成交量50萬股作為衡量的條件，以Ultra ShortQQQ來說，現為全美ETF交易量第5大，日交易量4100萬股，就非常適合新手投資人。
陳強明則提醒，在「好賺」的背後，正意味著較高的風險，所以，有心操作放空型ETF的人，應勤做功課，了解每一檔ETF所連結的指數意義和產業趨勢，才有利於做出精準的投資決策。
「有的客戶前一天研究美國盤到午夜，隔天一早就來銀行下單，有的在期貨和選擇權實戰經驗已相當豐富，操作起放空型ETF，也非常得心應手，」陳強明認為，放空型產品還是比較適合「進階型」的投資人，沒有任何股市經驗者，想一腳立刻踏入，風險較高。
最適合專業型投資人
那麼，站在現階段的時點上，哪幾檔放空型ETF最被看好？南基勳認為，大宗原物料價格已從高點滑落，相關的放空型農業ETF，若採波段操作，應有獲利機會。
另外，美國次貸問題尚未解決，美國金融類股還沒有止跌的跡象，今年來最火紅的放空型金融類股ETF，後市依舊看俏。但他強調，「即使再看好某檔放空型標的，也要做好資產配置的動作，不全部重押，免得資金全套牢。」
陳強明則推薦自家銷售產品──兩倍放空型道瓊消費服務業ETF，理由是「美國經濟表現不佳，消費緊縮，連帶的，對精品的需求也大減，不少精品服飾大廠都已調降財測，消費服務產業業績要大有起色，可能還需要一段時間。」
有趣的是，和一般ETF追求長期持有、穩健報酬不同，放空型ETF的投資人，大約僅持有一周，「算是相當短線的交易，也因此，缺乏專業知識者，切忌隨意買賣！」陳強明和南基勳不約而同地下了這樣的結論。