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權證操作 恒香港短多
【經濟日報╱記者李娟萍、呂郁青／台北報導】 2009.09.21 04:41 am
從香港「原裝進口」的恒中國（0080）、恒香港（0081）指數股票型基金（ETF），在台灣上市後散戶搶進，台灣價格高出香港，投資人可在台灣賣出跨境ETF、在香港買進ETF，跨境套利。
同一個標的不同工具應該要有相同的價格，若中間出現價格差異，就是投資人的套利空間。不過，專家提醒，溢價超過1%，已在香港開證券戶，一次能交易5,000萬元以上的大戶，套利較有效益，同時還要考慮匯率風險。
ETF是追蹤指數的被動式投資工具，具備雙重價格，一個是ETF追蹤指數所包含一籃子股票的價格，稱為淨值，另一個則是投資人買賣競價產生的成交價。投資人可以套利方式有兩種，市價與淨值的折溢價空間，另一個則是跨境折溢價的空間。
以恒中國與恒香港為例，剛上市時台灣投資人一窩蜂搶進，據了解，恒中國散戶比率達六成，使得兩檔ETF價格超過在香港原股掛牌的價格。
大戶可以賣出恒中國與恒香港，買進在香港掛牌相對應的恒生H股ETF與恒生指數ETF，等到折溢價幅度拉近時，反向沖銷獲利。
滙豐中華投信機構業務發展部協理游景德說，跨境ETF交易適合大戶，一次成交量大較有利，法人的跨境交易成本遠低於散戶。
游景德建議，散戶想套利，觀察ETF現貨與ETF權證間的連動，也能中獲利，成本更低。
恒中國上市後，已有券商在台灣發行權證，與恒中國ETF一樣，都是新台幣交易，沒有匯率風險，權證價格也只有現貨ETF的十分之一，交易成本較低。
套利的策略是，一旦恒中國認購權證的市價低於權證的公平價值，投資人可買進認購權證，放空ETF現貨，鎖住價差套利；相反的，如果認購權證市價高於公平價值，投資人就應出售認購權證，並買入恒中國與恒香港ETF。
權證也可單獨操作，短線強烈看多香港恒生指數及國企股指數，買進恒中國與恒香港權證，因為槓桿高，獲利倍數也會較買進兩檔ETF高。