目前距離9月已不到三周時間，是否感到有些緊張呢？對投資者而言，由勞工節(9月第一個周一)至萬聖節前夕(10月31日)，是恐怖片上演的時期，卻沒有人能說出其中的所以然來。
據鉅亨網報導，去年9月，雷曼銀行倒閉，其連鎖效應直如骨牌，衝擊不斷。上一波重挫至低點的空頭市場，亦是發生於2002年9月至10月期間。至於1998年金融危機？開始於8月底，而後延續了兩個月之久。
著名的1987年股市大崩盤固然發生在10月，但是許多人都忘了，股市其實于8月底便已開啟了跌勢。1929年的劇本如出一轍。大崩盤發生於10月，但股市的高點正是出現在9月初的勞工節之後。跌勢貫穿了9月，而後還持續走低。
那麼大蕭條時期的最糟糕月份又落在何時？答案是1931年9月，當月道指大跌了30%。
也是在2000年的9月，一波空頭市場啟動了腳步。「911」事件導致的危機當然是爆發于9月，雖然不是投資者引爆的事件，但也別忘了，當時的股市其實已搖搖欲墜。在恐怖攻擊之前兩周，標普五百指數已大跌了7%。
至於1907年大恐慌？10月。1873年大崩盤？9月。
那麼，是否真有9月或萬聖節效應呢？根據統計，自1926年以來投資者于每年9月平均虧蝕近1%。這也是唯一一個平均報酬率為虧蝕的月份。至於其他11個月份，投資者平均每月獲利近1%。
亦有學者對這項秋季跌勢做了更深入研究。喬治亞科技大學一名博士研究生，便以「9月效應」做為畢業論文主題。他收集了18個開發國家，最長達200年的股市資料，結果發現其中有15個國家股市，投資者于9月均呈現虧蝕。
另有學者研究發現，全球大多股市每年5月至10月，表現通常不佳。他們的獲利多來自11月至4月期間。因而古老的英國投資諺語說：「五月天，賣股走人，不到聖來傑日不復返。」註：聖萊傑日為英國著名賽馬日，于9月中起跑。
有幾次的9月效應或萬聖節效應，完全是因這幾年的特殊情況引起。但並非年年如此。為了排除這些特殊影響，分析師將焦點集中于1926年以來的中間值，而非統計平均值。如此，9月與其他月份表現的差距便由2%下降到了1.4%。但表現落于中間值的年度？，9月仍為虧蝕0.07%，其他月份則上漲1.37%。