從經濟增長前景來看,外需依然疲弱,而消費需求、民間投資沒有顯著提高,企業利潤仍處於較低水平；隨著政府刺激計劃效應的衰退和信貸熱在09年下半年的退潮,2010年上半年的增長變得更加不確定,不排除在2010年出現「W」型二次探底的可能。在現階段，鼓勵民間投資接替政府投資，切換發展動力是當務之急，我國債券市場利率宜保持平穩預期。
7月份,隨著IPO的重啟,在公開市場操作帶領下,市場利率較快速上行,7天回購利率從1%升到目前的2.05%，10年以內的銀行間國債市場收益率上移了20-70BP,而且使3期國債流標,並推遲了地方政府債的發行。市場已經形成了利率上升的預期,利率易上難下,利率上行趨勢初步確立。在美歐都維持利率的國際環境下，提高市場利率的基礎不牢。提高市場利率的對資產泡沫的效果尚不明顯；但是提高了企業利用短期融資券、中期票據、企業債進行融資的成本,對民間投資形成擠出效應,使原來規劃好的項目變得不可行，對「民進國退」的影響是負面的。從中國債券網的信息看，由於最近利率波動過大，融資企業觀望情緒濃厚，發行步伐放緩。
從宏觀經濟和資金面角度來看,目前的情況都要比四月份更不利於債市。1年期央票利率持續上升,短期債券將持續面臨調整壓力,債券市場將延續弱勢。我們預期,穩定水平的1年期央票利率位於2%,理由是基本消除管制利率和市場利率的差距。以此為基準,7天回購利率也要高於2%，1年期金融債利率在2.2%左右,1年期國債利率在1.6%左右。展望後市,信貸和貨幣政策頗為重要，只有信貸額度管理重新啟用，形成寬資金和緊信貸的組合，才會對債市有利。7月底央行再次強調，要注重運用市場化手段而不是規模控制的方法來繼續執行適度寬鬆的貨幣政策。以此判斷，「寬貨幣、低利率」將演變為「寬貨幣、適度利率」，公開市場操作將成為風向標，將不會動用信貸配額工具。雖然債券吸引力在增加,在央票利率企穩之前,建議繼續保持觀望。