〈台股盤勢+類股解析〉台股年底前有反彈機會持續關注經濟數據
2018-11-19
■ 蔡麗卿
台股在10月大幅下跌14.6%，10月底至11月因跌深而出現一波反彈。總計在10月台灣加權指數單月下跌10.9%，為2009年金融風暴後單月最大的跌幅，比2011年8月歐債危機時加權指數下跌10.4%還明顯。若再比較在前一波景氣循環向下期間（2015年~2016年），加權指數最大月跌幅是7.1%。至於櫃買指數在10月下跌14.8%，是2009年金融風暴之後，跌勢僅次於2011年8月的下跌15.2%。
台股10月跌勢是一大警訊
以過去台灣的股市漲跌來看，台股出現單月大於10%的跌幅時多為景氣高點向下時和接近景氣谷底期，所以台股10月的跌勢是一大警訊。而若以對景氣更敏感的櫃買指數來看，櫃買自6月即開始下跌，和多數的電子股表現雷同，櫃買10月下跌14.8%，近3個月已下跌24.4%，因此台灣股市未來不宜太樂觀。
在此要提醒，其實全球經濟下滑始於美中貿易戰正式開打前，而美中貿易戰只是加重全球經濟的震盪。在全球經濟方面，歐洲和日本區域，今年以來經濟表現原即平淡，在4月好轉一個月後，德國、法國、日本等PMI指數已下滑2~3個月，領先指標自2月即開始下滑，G7領先指標已下滑6個月、歐洲領先指標持續下滑8個月。
中國經濟近月明顯趨緩，PMI指數、工業生產、固定資產投資皆向下滑落，消費情形也趨向保守。最新公布的第三季GDP6.5%，是近10年來最低，以中國電商阿里巴巴為例，不但上季核心業務成長創11季新低，同時也下調本季營收展望，對中國消費情形是一大警訊。中國經濟不佳並非僅因為美中貿易戰的不利影響，其財務緊縮已影響內需，而內政的搖擺也是主要因素，而且至今未看到中國對美中貿易戰的積極因應，預期後續被美國課稅後的實際影響將日益明顯，中國經濟很難樂觀。
亞馬遜業績未達預期目標
目前全球僅美國經濟數據表現仍相對佳，不過其最新的ISM製造業和非製造業指數也呈現下滑。觀察亞馬遜近期發佈的第三季度業績未能達到預期目標，且預計第四季度營收將增長10-20%，將是自2014年以來增長最慢的節日購物季。過去3年，該公司節日購物季的銷售額增幅均在20%以上，亞馬遜的預警對美國年終銷售旺季埋下隱憂。
美國期中選舉結果後，共和黨在眾議院淪為少數，仍掌控參議院多數，與市場預期相符。美國期中選舉的結果可能影響美國的對內利多政策，但對外國影響不大。美國選後股市多數會反彈一段，之後終究要反應基本面。
共和黨保住參議院，川普未來被眾議院彈劾通過機率偏低。眾議院主要負責重大法案、人事案、預算案的審核權。很多議案皆要先通過眾議院再送至參眾院。參議院擁有一些憲法授予的權力，美國總統批准條約或任命重要人事時需參議院認可。由於共和黨未能主導眾議院，則川普的基建案和中產階級減稅案或可能有阻礙，但對川普的對外貿易政策則無影響，因此一般預期對中國的貿易戰應會持續。整體而言，美國選後對股市影響應該仍要回歸經濟面。
台股未來半年整理可能性大
台股9~10月跌勢大，尤其櫃買指數近3月下滑24.4%，反應台灣多數個股股價大幅修正，目前本益比（PE）低於或約10倍的個股很多，台股年底前應有一波反彈的機會。中期來看，全球經濟數據是否有好轉、美國經濟是否仍強勁，是未來影響股市的主要因素，若經濟景氣下滑確立，股市未來半年將以整理的可能性較大，投資人宜審慎。
（作者為元大新主流基金經理人）