外資揮刀喊賣聯發科，砍價到205元
【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對聯發科(2454)出具最新研究報告指出，大陸智慧型手機市場疲軟，印度亦有走弱訊號釋出，加上第三方晶片組市場萎縮以及電視晶片市場持續競爭下，將聯發科評等由加碼降至減碼，目標價由290元降到205元。 美系外資指出，根據最新IDC數據指出，印度智慧手機出貨量在第三季成長率已經減緩至9%，且大陸的智慧手機出貨量更是相較去年同期呈現兩位數衰退，目前已經傳出有智慧型手機廠到年底前將停止對晶片的拉貨，另外，聯發科應收帳款天數增加，通常預估是來自智慧手機銷售的減緩，導致拉長客戶的現金轉換週期所致。 美系外資說，聯發科於法說會中指出，其第四季晶片出貨應該會與第三季持平，且依舊看好通路庫存是健康的，但參考以往經驗，2016年第四季起智慧型手機陷入庫存修正，當時聯發科營收季減少12.4%，且到隔年2017年首季，其營收依舊是季衰退18%，故隨著晶片組庫存積壓加上市場需求停滯，預計聯發科的智慧手機晶片組出貨量將在2019年第一季下降20%。 美系外資進一步表示，全球手機前三大OEM廠正逐步採用內部解決方案，而聯發科技和高通的主要客戶華為逐步增加自家麒麟晶片的占比，故隨著第三方晶片組市場的萎縮，聯發科的智能手機晶片組出貨量在2019年僅會出現溫和增長。 另外，美系外資也說，聯發科的毛利率成長態勢恐出現停滯，除聯發科在低階手機市場占比仍高外，還看到聯發科和瑞昱在主要客戶LG的電視SoC訂單競爭激烈，所以毛利改善空間有限，預測聯發科2019年每股盈利僅為12.6元，比市場預期15.6元低19%，將其評等由加碼降至減碼，目標價由290元降到205元。