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【鉅亨網記者陳慧琳 台北】 全球股市受資金推升的反彈行情，近來卻受到油價 衝高而暫緩，中國信託商業銀行認為，通貨膨脹威脅剛 剛萌發的復甦嫩芽可能性依然存在，今(2009)年下半年 經濟恢復力道似乎十分緩慢。另外，股市本益比攀升後 ，投資人居高思危，進而要求有更大的利多消息，追價 意願下滑造成股市拉回整理。因此，中信銀建議，可採 股債均衡的資產配置，以度過震盪整理的階段；至於投 資標的，中國信託投資顧問中心建議，以全球資產配置 型基金、投資級公司債以及高收益債券為首選。
有鑑於景氣下半年可能比上半年好，明年可能比今 年好的情況下，中國信託投顧中心認為第 3季上旬股市 漲升動能雖然偏弱，卻是逢低建立中長期投資部位的時 機，投資人可採股債均衡的資產配置，至於標的選擇上 ，不論保守型、穩健型、成長型或積極型客戶均可優先 選擇具有掌握全球動態佈局概念的全球資產配置型基金 ，同時搭配與股市連動性高的投資級公司債、高收益債 券或可轉換公司債等具有提升投資部位收益性的功能。
至於景氣領先復甦的大中華市場、下半年具有題材 性的資訊科技型基金以及輸出通膨的新興國家與直接持 有通膨本身的能源與原物料基金等亦有表現空間，投資 人不妨以定期定額或定期不定額方式介入，參與未來的 獲利契機。
中信銀表示，每逢季初面臨上季財報公佈的考驗， 在股市反彈的過程中部份券商已陸續上修企業獲利預估 值，對於已有相當漲幅的股價而言，預料將造成較為劇 烈的震盪。另一方面，前一波股市的上漲與科技業接獲 急單有關，中國信託投顧中心提醒，需留意上游接單是 否有重覆下單的情況，避免第 1季積極去化庫存的成果 ，於第 3季再度面臨重新調整庫存的壓力，使得第 3季 拉回風險增高。
中信銀進一步指出，以上、下半年景氣回溫狀況以 及新產品的問市情形來看，透露出廠商有意以新產品刺 激買氣，進而拉抬第 4季傳統需求旺季聲勢，又加上科 技類股股價仍顯便宜，中國信託投顧中心建議，第 3季 科技類股若有拉回，不失為佈局時點。
經濟狀況方面，中信銀表示，各國陸續公佈第 2季 經濟成長率，市場將依此判斷經濟復甦力道的強弱，第 2季政府支出明顯增加、其他部門經濟活動持平或小幅 改善，則經濟衰退幅度明顯較上季縮減，有助於支撐市 場信心的回復，抵銷企業財報對股市的負面衝擊。
物價走勢方面，由於內需疲弱以及閒置產能問題短 期間難以化解，而商品及原物料價格傳導至物價存有時 間落差，市場資金雖泛濫，但定存比例增加，所以無論 從供需的角度或貨幣流通速度來看，預估物價在今年第 3季仍有下滑的風險，並無大幅竄升之虞。但商品及原 物料價格的上漲令市場對通膨仍存有戒心，中國信託投 顧中心提醒投資大眾，抗通膨相關題材仍有表現空間， 可多加注意。
隨著各主要國家不再降息，以及市場對於未來景氣 的預期轉趨樂觀，中國信託投顧中心建議，投資大眾可 將部份資金從安全性資產轉移至風險性資產。債券包括 許多不同的種類，其中安全性最高、由政府發行的公債 在近期開始受到市場的質疑，因為各國政府為了挽救衰 退的經濟而擴大財政支出，而且大部份國家都呈現透支 的狀況，因此影響到國家的信用評等；另一方面，倘若 未來經濟及物價預期看上，亦不利公債價格的表現。
相反地，由於先前各國央行對金融體系的注資動作 已見成效，信用市場逐漸恢復運作，借貸利率也回復到 正常水準，因此市場原先擔心企業還不出錢的風險轉移 至國家可能還不出錢的風險，投資人重拾對於投資級公 司債及高收益債的投資信心，價格也隨股市及信心的回 升而同步反彈。中國信託投顧中心考量投資氣氛恐慌不 再，公債以往避險性功能現在已無法發揮其效果，認為 取而代之的是受惠於經濟復甦的投資級公司債及高收益 債券，亦具有提高投資組合收益性之功能。
本次史無前例的金融風暴迫使各國央行紛紛祭出最 為寬鬆的貨幣政策來救市，現在投資人關心的是，該在 什麼時候回收這些資金？若太快取消寬鬆貨幣政策將損 及經濟復甦力道，並可能出現第二次衰退，但若太晚取 消寬鬆貨幣政策則可能引發通膨疑慮。
中國信託投顧中心認為，在此之前各主要國家央行 利率將持平不動，匯率波動則視市場風險趨避起伏及對 未來景氣展望而波動，令美元指數有機會呈相對偏強格 局，倘若今年8月11日美國聯準會利率決策會議沒有改變 市場對利率的預期或未討論退場機制，則美元指數將失 去依靠，可能出現較明顯的貶勢，令原物料價格伺機反 彈，相關通膨概念股漲勢再現。