趨勢大師：景氣循環未結束 台股機會仍多
出版時間：2018/07/30
上周KKR以478億收購榮化，帶給市場新思考，觀察榮化2017年毛利率15.9%，營益率8.99%，營益率超過毛利率一半，經營績效佳，近3年營運現金流平均約50億，帳上約當現金扣除借款還有約100億，等於用378億買下榮化，若能維持營運績效，8年即可回本，台灣經營績效佳的公司仍多，在經濟循環尚未結束下，投資者可花時間著墨。
美國經濟正向發展
總體經濟從美國觀察，個人消費5月年增4.6%，是近期高點，消費動能仍在，再看美國失業率在低檔4%，7/19公告失業金救濟人數創近期新低，代表企業續擴張，就業機會多，帶動消費者信心維持在98以上，美國經濟正向發展。
從數字看美國進出口，出口連3月增長速度超越進口，美國製造已現成果，而金融海嘯前美國製造業人口約1400萬人，對比18年6月1270萬人，仍有成長空間，自動化雖加速，但從Tesla創辦者馬斯克表示「過度自動化也是Model 3生產困難的其中一個原因」，可知人在生產線的調整上，尚不可或缺，美國製造有望重回榮景。
看全球數據，中國Q2 GDP 6.7%，低於Q1 6.8%，但社會零售年增9%，高於前值8.5%，民間消費暢旺，而人民幣6月狂貶4%，但外匯存底不減反增，顯示投資者未瘋狂撤出，陸股價值浮現；而歐洲6月CPI年增1.96%，接近2%通膨目標，零售年增1.4%、進口年增0.7%，歐洲緩慢回溫。
留意營收成長族群
回看台灣，貿易戰中，美國雖未指明台灣，但觀察台灣2017年GDP約17兆台幣，上市櫃公司營收約33兆，顯見台灣向外擴張之廣，而6月台幣貶值1.7%，外銷訂單卻年減0.1%，來自美國訂單減少4%，貿易戰確實影響接單，但台灣仍有公司奮戰不懈，觀察6月營收比5月高的公司，只要不是急單，可能就是貿易戰下的受惠者，皆應注意。
一、經營效率高：台灣2017年、2018年Q1符合營業利益率超過毛利率一半以上的上市櫃公司有296家，其中市值在100~500億的家數達97家，值得研究，PCB板廠聯茂、伺服器導軌廠川湖、螺絲廠三星等，符合條件，值得關注。
二、台幣貶值，匯兌收益：台幣Q2貶值4.7%，台幣貶值有助台廠下半年旺季出口，且正當財報公布時，可添意外驚喜，汽車噴油嘴廠宇隆、PCB設備大量、血糖測試廠泰博等，值得注意。
三、6月營收較5月高：台灣6月外銷訂單年減0.1%，若公司仍逆勢增長，代表經營能力勝過總體，有望成為貿易戰中的受惠者，連接器廠嘉澤、博奕機台廠伍豐、半導體設備耗材商翔名等，值得追蹤。
呂宗耀