‧台灣工銀證券投顧 2009/07/23 10:32

評析：
1. 受到金融風暴影響，造成此波功率放大器(PA)IDM廠受傷嚴重，但在功率放大器IDM廠商中Skyworks為此波受傷最輕的廠商，其原因歸究於Skyworks將功率放大器委外給代工廠的比重高於同業，且委外的對像主要以低製造成本的台系廠商為主，也因此近期IDM廠如TriQuint、Anadigics、Avago等亦積極尋求與台系廠商合作代工事宜，以提升委外代工的比重，降低本身資本支出及生產成本。
2. 功率放大器主要材料使用砷化鎵晶圓製造而出，砷化鎵晶圓代工從過去競爭者眾到目前僅剩下宏捷科(8086)、穩懋與美系廠商GCS，由於台系廠商代工成本較低，因此IBTS認為台系砷化鎵代工廠商宏捷科及穩懋可望成為此波IDM廠釋單的最大受惠者。
3. 其中在宏捷科部份，Skyworks佔其營收60~70%，隨著Skyworks與宏捷科合作模式成功下，近期已有IDM廠積極與宏捷科接洽合作事宜。
4. 營運概況部份：大客戶Skyworks經過1H09庫存調整後，目前庫存明顯偏低，於06/2009重啟投片的動作，預估3Q09 Skyworks投片量將較2Q09成長50%以上。
5. IBTS預估宏捷科3Q09營收至2.87億元，QoQ+50.26%，毛利率24.04%，稅後淨利0.39億元，稅後EPS 0.34元。
6. IBTS預估宏捷科2009年營收預估至9.49億元，YoY -24.32%，毛利率22.23%，稅後淨利1.04億元，稅後EPS 0.91元。
7. 2010年可望新增多家客戶，營運可望大幅成長，IBTS預估宏捷科2010年營收13.51億元，YoY+42.36%，毛利率24.94%，稅後淨利2.31億元，稅後EPS 2.03元。
投資建議：
維持買進，目標價2010年PER 15X。