◆盤勢分析
※國際股市摘要
◎美國市場
週三美股各主要指數漲跌互見，其中道瓊工業指數
上漲0.18%，收在8178.41點；NASDAQ指數上漲0.06%，
收在1747.17點；S&P500指數下跌0.17%，收在879.56點
；費城半導體指數下跌0.71%，收在250.94點。ADR方面
，台積電下跌0.22%，聯電上漲2.36%，友達持平。週三
美股跌勢稍歇，靜待盤後美鋁財報公佈結果，然各大類
股收盤仍呈現多數下跌局面。美股早盤一度因IMF認為
全球景氣已逐漸從二戰後最嚴重的蕭條走出，並調升明
年全球經濟成長率由4月份的1.9%至2.5%而走高，然漲
勢並未維持太久的光景，對於景氣復甦及企業獲利的疑
慮使盤勢呈震盪偏弱格局，一項與消費相關的數據顯示
，美國5月份消費信貸餘額連續第4個月下滑，主因美國
失業率節節攀高迫使消費者減少支出，消費不振的現象
持續成為經濟復甦最大的絆腳石；而美鋁財報公佈雖優
於預期，但就細項觀察，產能過剩問題使庫存今年以來
仍上升89%，使鋁價漲幅不如其他工業金屬，價格疲軟
現象將使原物料相關企業獲利提升有限，也由於目前多
數企業提升獲利的方式大多由成本控制著手，企業獲利
將難有大幅度進展。
◎歐洲市場
週三歐股主要指數全面下跌，英國金融時報指數下
跌1.12%收在4140.23點；德國法蘭克福指數下跌0.56%%
收在4572.65點；法國CAC指數下跌1.27%收在3009.71點
。昨日歐洲公佈經濟數據好壞參半，然歐洲市場似乎靜
待美股開盤，股市疲弱的同時，歐債需求增溫，長短期
殖利率均呈現下滑走勢；IMF表示歐元區為已開發國家
中經濟衰退情況最嚴重的經濟體系，創新高的失業率恐
侵蝕消費支出，歐洲復甦腳步預期落後美國和亞洲區域
國家。
◎日本市場
日股各主要指數週三全數下跌，日經225指數下跌
2.35%，收在9420.75點；東証一部指數下跌2.27%，收
在888.54點；東証二部指數下跌1.37%，收在2181.27點
；JASDAQ指數下跌0.77%，收在48.92點。近期日本經濟
觸底反彈，恐怕只是短期現象，日本經濟的復甦仍需時
間築底，對近期漲幅不小的日本股市，短期仍須拉回整
理。
※市場重點訊息
橡膠三雄資產題材一級棒
橡膠族群資產三雄：南港（2101）、泰豐（2102）
與厚生（2107），6月營收維持回溫，三者坐擁增值潛
力龐大的土地開發案，備受注目，其中以厚生動作最快
，已進入部分收成階段。(經濟C6)
大聯大營收淡季寫新高
半導體景氣回溫，通路龍頭大聯大（3702）6月合
併營收再創單月新高、達167.7億元，第二季業績較首
季增近三成，大幅超越財測；排名第二的友尚（2403）
6月合併營收逼近百億元，單季營收亦季增逾二成。(經
濟C1)
面板爭大陸零關稅
經濟部決定將面板與面板用玻璃納入兩岸經濟合作
架構協議（ECFA）早期收穫（提早降稅）清單，以便在
與大陸協商ECFA時，向大陸爭取進口關稅從3%降為零的
待遇，以擁有較韓國、日本產品更具優勢的競爭利基。
面板業者昨（8）日在與經濟部座談時，表達了爭取面
板出口大陸零關稅待遇的意願。但經濟部官員說，能否
如業者期待，仍要視談判結果而定。(經濟A1)
科技業營收五窮六不絕
原本預期在6月的淡季效應下，科技業表現難以突
出，不過到昨日為止，6月營收創新高家數也已達12家
，除1家為傳產股外，其餘11家全由電子股包辦，出現
電子業「五窮六不絕」情況。而且在已公佈的6月營收
的電子十雄中，業績表現亮麗者，除了宏碁業績創下今
年以來新高外，廣達及緯創6月合併營收月增率亦在4成
以上，至於英業達的單月月增率亦有2成以上的水準，
顯示不僅電子大廠業績出現淡季不淡的效應，電子零組
件和周邊廠商的表現也不錯。(工商A1)
SM衝上千美元概念股Q2夯
6月下旬SM現貨報價受惠成本推升，重回千美元水
準，拉抬6月SM實收價每公噸達1,031美元，比5月上漲
110 美元；中油苯價680美元、乙烯820美元粗估，廠商
每噸獲利價差逾120美元。國喬（1312）、台苯（1310
）6 月本業獲利再度衝高，達2億元。(工商B5)
蓋樓當包租公士電26億進帳
士電（1503）因士林舊廠改建大樓出售給中鼎大樓
，推升5月營收爆衝至57.04億元，改寫歷史新高，法人
預估，以完工入帳法進度推算，該大樓處分約23億元的
業外利益，應在6月入帳，使士電上半年每股稅後盈餘
有達4元實力，全年EPS挑戰6元。(工商B4)
※前日盤勢概況：台股昨日下跌47點，收在6668點，成
交量1161億元，呈現價跌量縮走勢
雖然美股前日各主要指數全面下跌，其中道瓊指數
下跌161點，跌幅-1.94%，但昨日台股開低47點之後，
逢低承接的買盤不弱，盤勢呈現開低走平格局，收盤亦
下跌47點，收在6668.14點，成交量1161.61億元，較前
一日減少148億元，日線為價跌量縮走勢。類股方面，
昨日電子股以部份IC設計、主動元件、光學及太陽能表
現較佳；傳統產業除生技、部份紡織股走勢較強以外，
其餘均表現弱勢；金融股則普遍呈現下跌格局。三大法
人方面，昨日合計賣超64.81億元，其中外資及陸資賣
超52.57億元，投信賣超8.15億元，自營商賣超4.09億
元。
※盤勢分析：盤勢仍維持盤堅格局，但若持續無法補量
，需短線留意面臨可能的轉折點
台股自6月2日觸及7084波段高點之後，開始進行中
期調整走勢，前一波回檔修正13個交易日至6100點，由
於觸及季線支撐，隨後進行B波反彈，由6100碎步反彈
至前日，也是13個交易日，反彈幅度則近波段修正之三
分之二，近期大盤反彈過程中由傳產、金融擔鋼，轉為
傳產、金融、電子輪動，但由於此波反彈量能未出，而
前一波2000億元以上的大成交量，以及5月份增加的融
資餘額大部分套牢於6600~7000之間，形成上檔密集反
壓區。雖然目前台股盤勢仍維持盤堅格局，但若無法補
量上攻，則需短線留意面臨可能的轉折點，現階段仍需
觀察價量結構變化，以及密切注意量能配合情況。近期
觀察國際市場，中國股市表現依舊強勁，本月中兩岸將
舉行論壇，兩岸議題仍為市場關注焦點，政策題材股將
持續扮演盤面主流，故台股未來預期仍以兩岸題材作為
撐盤要角。此外，除權息旺季於本周揭開序幕，包括
7/7 、7/15、7/17日，超過三百檔的股票將除權息，未
來指標股能否出現填權息行情，為近期重點觀察指標之
一。若以中期走勢觀察，大盤本波段於6100~7000中段
整理之後，若進行橫向區間的調整走勢，能逐步化解週
KD持續交叉向下的趨勢，就中期結構而言，已屬強勢整
理格局，加上未來兩岸經貿合作趨向緊密，配合遺贈稅
調降之資金回流潮，預期台股2009下半年，台股逐步站
穩7000點之上，仍是較可能的發展走勢。
※策略建議：現階段上揚中季線仍發揮下檔支撐力道，
近期先觀察盤勢發展
操作策略：現階段上揚中季線仍發揮下檔支撐力道
，而短線是否補量上攻為觀察重點，近期可先觀察盤勢
發展，而國際股市、兩岸經貿後續消息、外資買盤和量
能增溫情況均為左右盤勢關鍵。操作方面，電子股短線
焦點為陸續公佈的6月營收表現，中小型電子股較受特
定法人買盤青睞，若加上下半年展望佳，為主要波段擇
股標的，但電子股與美股走勢關聯度較大，亦需觀察美
國股市未來強弱。另外，7月中旬國共論壇即將登場，
未來仍可留意有關兩岸的題材，相關類股也有表現機會。
※產業分析
DRAM產業：
7月上旬主流規格之DRAM合約報價於日前公佈，與6
月下旬相比，呈現持平走勢，符合台証上漲不易之預期
，詳見附表。現貨市場方面，DDRII1Gb128Mbx8eTT顆粒
，7/8現貨收盤價格為1.12美元，近期現貨報價亦呈現
持平之走勢。展望市場狀況，目前全球DRAM廠商進行減
產，產出縮減幅度已發揮穩定產品價格之效。以7月上
旬主流規格記憶體價格計算，合約價已較上季之均價上
漲22.9％。預期廠商09Q2營運可望持續轉佳，虧損幅度
亦可望進一步縮小。展望未來營運，因PC產業逐漸進入
旺季，將提升對於DRAM需求，惟觀察主要DRAM生產商，
近期因產品價格上漲，投片量已有逐漸增加之趨勢，預
期因DRAM供給逐漸增加，價格上漲動能將受到限制，且
目前DRAM所處價格仍處於現金成本之下，預期廠商未來
營運尚無法獲利，營運資金壓力仍大，故台証維持對
DRAM產業中性的投資評等。投資建議方面，由於上游廠
商仍面臨營運虧損及營運資金之壓力，台証僅維持推薦
成本結構優於其他同業，營運維持淨現金流入，且未來
可望率先轉虧為盈及發展次世代製程，競爭力明顯優於
其他同業之華亞科 (3474)買進之投資建議，此外，記
憶體封測維持推薦龍頭廠商力成 (6239)及受惠主要客
戶產業競爭力將有顯著成長之福懋科 (8131)買進之投
資建議。
※個股分析
廣達(2382)：
在關鍵零組件供貨吃緊狀況舒緩下，加以主要客戶
HP 、Apple及Acer出貨增加下，廣達6月份合併營收為
650.6億元，MoM+29.7%，YoY-4.9%，符合台証先前預估
。總計第二季合併營收1704億，QoQ+2.6%，YoY-19.2%
。毛利率方面，因關鍵零組件漲價，以及新台幣匯率升
值等因素，預估09Q2毛利率下降0.31%至5.5%。獲利方
面，因毛利率下降，及匯兌損失等因數，預估09Q2稅後
淨利25.3億，QoQ-42.3%，YoY-49.6%。稅後EPS0.70元
。展望第三季，廣達受惠於返校需求及Windows7換機潮
帶動下，第三季營收QoQ成長率上看三成。台証預估廣
達09Q3營收2288億元，QoQ+34.2%，YoY+12.1%。台証預
估廣達09年營收為8170億元，YoY-0.2%，稅後淨利
185.3億元，YoY-15.9%，稅後EPS5.13元。台証認為廣
達在NB事業方面，下半年因品牌大廠消費機種出貨量放
大下，出貨量季成長率將為同業之冠。AllinonePC方面
，在09下半年Windows7推出後，擁有觸控功能PC滲透率
將大幅成長，廣達因其擁有光學多點觸控專利，競爭力
優於同業，成長動能明確。此外，預計配發08股票股利
元0.1及現金股息3.5元，合計3.6元，現金殖利率為高
達6.0%。因此台証重申廣達買進投資建議。
啟碁(6285)：
啟碁6月合併營收為12.2億元，MOM29.7%，YOY–
18.9%，略低於先前12.8億元之預估。啟碁09Q2營收為
34.3億元，QOQ–9.1%，YOY-22.3%。然由於本季產品組
合較差及維修費用增加影響，預估毛利率預估將下滑至
16%。稅後盈餘為0.8億元，QOQ-56.6%，YOY-38.7%，單
季EPS為0.36元。台証預估啟碁09及10年營收分別為
167.5億元及190.2億元，YOY-13.6%及13.5%，稅後盈餘
為7.8億元及9.2億元，YOY7.6％及18%，EPS3.28元及
3.87 元，目前P/E分別為10.5X及8.9X，相較同業仍較
為偏低。由於啟碁Radio客戶Sirius將推出新機種，營
運可望持續成長，且後續受惠DirecTV高階ODU機種回補
庫存效應及新產品出貨帶動，台証預期啟碁下半年營收
動能強勁，並看好啟碁無線技術優異，產品橫跨衛星、
移動通訊及數據通訊三大領域，成長潛力相較網通同業
為佳，雖短期恐受Q3 營收預估下修之衝擊，然上下半
年營收4:6態勢不變，下半年營收成長狀況仍值得期待
。因此，台証維持啟碁買進之投資建議。